【大行报告】交银国际：美团18年4季度利润率进一步改善 外卖稳定增长

交银国际发表研报指，美团(03690-HK)18年4季度收入同比增长89%，超出市场预期3%。调整后的EBITDA亏损率为4%，较18年3季度的6%和17年4季度的13%有所改善。年度交易用户达4.0亿，较17年4季度的3.1亿增加0.9亿。活跃商家数量继续增长。每订单配送成本/每订单补贴下降带动单均经济效益继续改善。

其中，外卖交易规模同比增41%，环比持平，主要因为低线城市收入贡献增多导致单价下降;到店、酒店和旅游业务收入为46亿元，同比/环比增长48%/4%，主要受间夜量增加和在线营销服务快速增长推动;新业务收入为42亿元，同比/环比增长462%/21%。

管理层认为，外卖行业已经进入新的增长周期，交易频次和消费场景增加将成为交易规模的增长动力;到店酒旅业务的增长主要依赖于商家采纳更多的市场营销服务以及流量的继续转化推动酒店间夜量的增长;及新业务将会聚焦餐饮相关的服务，继续强化与商户的关系，长期增长空间可见。