【大行報告】交銀國際：美團18年4季度利潤率進一步改善 外賣穩定增長

交銀國際發表研報指，美團(03690-HK)18年4季度收入同比增長89%，超出市場預期3%。調整後的EBITDA虧損率為4%，較18年3季度的6%和17年4季度的13%有所改善。年度交易用戶達4.0億，較17年4季度的3.1億增加0.9億。活躍商家數量繼續增長。每訂單配送成本/每訂單補貼下降帶動單均經濟效益繼續改善。

其中，外賣交易規模同比增41%，環比持平，主要因為低線城市收入貢獻增多導致單價下降;到店、酒店和旅遊業務收入為46億元，同比/環比增長48%/4%，主要受間夜量增加和在線營銷服務快速增長推動;新業務收入為42億元，同比/環比增長462%/21%。

管理層認為，外賣行業已經進入新的增長週期，交易頻次和消費場景增加將成為交易規模的增長動力;到店酒旅業務的增長主要依賴於商家採納更多的市場營銷服務以及流量的繼續轉化推動酒店間夜量的增長;及新業務將會聚焦餐飲相關的服務，繼續強化與商戶的關係，長期增長空間可見。