【大行報告】中泰證券：新能源保持高增速 維持汽車行業增持評級

中泰證券發表研報指，本週市場下跌，汽車與零部件板塊下跌0.7%。其中，汽車零部件子板塊上漲2.7%，汽車服務子板塊上漲0.3%，汽車整車子板塊下跌4.9%，滬深300指數下跌2.5%。本週A股重點公司股價有漲有跌，漲幅前三為藍黛傳動、奧特佳和天潤曲軸，分别上漲24.6%、15.3%和12.9%。跌幅前三為長安汽車、長城汽車和上汽集團，分别下跌10.1%、9.6%和7.6%。

報告稱，2月乘用車銷量下滑，新能源保持高增速。乘聯會最新數據顯示，2月狹義乘用車批發銷量為120.8萬台，同比下降16.9%。2月狹義乘用車零售銷量為117.0萬台，同比下降19%，1-2月累計零售333.3萬台，同比下降9.8%。其中2月轎車零售同比下降15.5%，SUV零售同比下降20.6%，MPV零售同比下降29.6%。分類型看，自主車企銷量下滑幅度大於合資，日係和德係表現強於市場。新能源汽車保持強勢走勢，2月銷量5.08萬台，同比增長74.4%。

該行投資建議：(1)汽車消費對穩經濟重要性高，下半年將邊際改善。中國汽車市場進入普及後期、行業增速中樞下降，同時疊加宏觀經濟下行的影響，汽車銷售短期内仍將承壓。在2019年穩定總需求，刺激消費的大背景下，汽車銷售對穩經濟的重要性提高，下半年受益於信貸回升及銷售刺激，汽車銷售有望邊際改善。(2)行業整合進入實質階段，推薦一線自主+合資。關稅下降和放開股比的背景下，汽車市場競爭加劇，同時由於環保和新能源政策的壓力，預計2019年行業整合進入實質階段，合資品牌德日係繼續強勢，看好經濟下行週期中日係車銷售。推薦一線自主+德日係合資，關註上汽集團、廣汽集團。(3)環保：國六將近、後處理升級。國六階段排放達標需要多項技術協同標定，後處理產品升級是本輪排放升級的重點。建議關註威孚高科、銀輪股份等佈局早、產品儲備完善的公司。(4)貿易摩擦緩解，利好進口車貿易商、零部件出口企業。中國對美汽車貿易出以出口零部件、進口整車為主，貿易摩擦緩解，美國出口佔比較高的汽車零部件企業以及進口車貿易商將受益，建議關註國機汽車、旭升股份、中鼎股份等。(5)零部件：行業承壓、精選個股。下遊汽車銷量增速放緩，零部件承壓，ROE大概率向下。當前零部件估值仍處於下行週期，2019年壓力仍然較大，在此背景下，建議關註精鍛科技、福耀玻璃、新泉股份等業績確定性較高的企業。