【大行報告】中泰國際：下調信義光能目標價至4.02港元 維持增持評級

中泰國際發佈研報指，信義光能(00968-HK)於3月8日早上開市前，宣佈按每股3.47港元(相比早前交易日收市價有7.7%折讓)，以先舊後新形式增發3.8億股，籌集淨額港幣13.05億。集資活動完成後，公司總股本增長5.0%。信義玻璃(868.HK;未評級)及關連人士的控股股東地位不變，其股權佔比將隻輕微由64.01%下跌至60.98%。

報告指出，公司表示，籌集資金將用作光伏發電項目和光伏玻璃擴容的資本開支以及一般營運資金。雖然公司早前預計資本開支將由2018年的港幣31億下降至2019年的港幣20億，但是截至2018年12月31日，公司手上現金隻有港幣7.83億。是次集資因此是合理及提供業務發展資金所需，併可以降低負債率。假設股票增發於3月31日完成，2019年的淨負債率將由該行原本估計的68.4%下跌至51.1%。

考慮到股票增發所導緻的股份盈利攤薄效應，該行分别輕微下調2019-2020年股東淨利潤預測2.4%和4.5%。

按貼現現金流(DCF)分析，該行相應地將目標價由4.22港元下調4.7%至4.02港元13.7倍2019年市盈率和16.2%上升空間。該行重申「增持」評級。

該行風險提示：項目延誤;併網電價大幅下跌;光伏玻璃價格波動;燃料成本急速上升。