企业回购股份并非好现象

美国共和党参议员鲁比奥（Marco Rubio），日前在社交媒体帖文，表示会建议修订税例，限制企业可以毫无代价地在市场上回购自己的股份，而是要付出等同派息一样的股息税。由于之前有民主党的议员亦表示过类似的想法，市场担心两党一旦形成共识，征回购股份税有机会成为事实，导致美股因而出现回落。

议员有这样的想法，是不想企业这样不思进取，只晓得做一些对股价有利，而对社会却没有多大增值的事情，所以想透过征税去加以抑制。

企业如果手上有现金，对社会最有建设性的做法是用来扩充业务，增加投资。譬如，开闢新的市场，扩大生产规模，增加科研投资等。这样就可以为社会创造新的工作岗位，增加人力市场的需求，令工资水平可以上升，那人民的生活才有机会改善。

若然，企业只是拿手上的现金用来回购自己公司的股份，那只是对现有的股东有利，对社会则不会有甚么好处。企业在公开市场回购自己的股份，可令股份的需求增加，股价因而上升，令想套现的股东有机会以一个较好的价钱套现。

通常，企业回购股份后，会把这些股份注销。对那些继续持有这家企业的忠实股东而言，他们手上股份的“含金量”就会增加，将来公司派息时，亦可以因企业发行的总股份量少了，而可以获派大份一些的股息。

不过，企业选择以回套自己公司股份的方式来处置手上现金的做法，只能对公司的股价产生一时的技术上的好处，并不能令市场对公司的未来前景有过高的期望。企业的这种行为只会令投资者觉得，企业的管理层对行业的前景不看好，所以不敢作新的投资。

这种情况在全世界都很普遍，新创的行业风险很大，投资不一定有回报；而旧有的行业却已产能过剩，需求不足，再投下去只会导致恶性竞争，以致做得好的企业也不敢轻易选择扩张，而是是热衷于收购合并。因为，这样并不会增加社会的整体产能，却可以减少行业內部的恶性竞争，对企业自己来说，多少还可以带来一点好处。

不过，对社会而言，这并非一种好现象。这表示，即使企业资金充足，亦没法推动社会的整体经济作进一步发展。在这种情况下，即使政府继续QE—放宽货币供应，亦不能带来更多的经济增长。

早前，由巴菲特主理的巴郡公布业绩，成绩并不理想。2018年底手持1120亿美元现金，却找不到投资的机会，巴郡从来不派息，因为毕菲达自认为眼光独到，股东是想他代他们投资，而不是把钱退回给股东。他认为替股东作投资会比派股息给股东更能为股东带来好处。但今次毕菲达在他致股东的信裏表示，近期他已找不到值得永久持有的公司。现时市场上的公司，要么缺乏长期投资的价值，要么股价已经升得太多，令他买不落手。这种情况反映世界的经济前景并不乐观。