淨利可能大增超過50%的中國建築，難道要大象跳舞？

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作為國内上市的最大建築公司之一——中國建築（601668-CN），在2019年1月17日披露了2018年全年的業績預告。

根據公司披露的公告顯示，預計歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為 351億元至387億元，與上年同期相比將增加32.8億元到68.8億元，同比增加10.3%到 21.6%。對於一個資產過萬億的企業，淨利潤還能維持雙位數增長實屬難得。

那麽，具體看，中國建築對投資者交出的這份業績預告怎麽樣呢？

四季度淨利潤同比大幅飙升

首先，我們來看看中國建築的具體業務是做什麽的，從2018年半年報看，公司的業務按行業劃分，房屋建築工程佔其收入比例的63.7%，基礎建設和房地產開發收入分别佔其收入21.5%、14.2%；按地區劃分，公司的收入93.4都來自國内，國外佔比只有6.6%。

我們再接著前邊的看，前三季度公司的業績已經公佈，現在又公佈了全年的業績預告，接下來我們重點看看四季度單季公司的業績怎麽樣？

三個季度公司披露的扣非淨利潤分别增長，一季度（16.54%）、二季度（0.11%）、三季度（5.30%），前三季度平均值為6.17%，此次新披露的2018年全年扣非淨利潤同比增加10.3%到 21.6%，粗略一算，四季度單季中國建築的扣非淨利潤增長最少也在20%以上，高點能達到50%以上。

這樣來看四季度單季公司的淨利潤明顯快速飙升，超出市場預期，這從次日公司股價開盤走勢就能體現（中國建築股票2019年1月18日收盤上漲4.91%）。另外，據國盛證券研報數據，四季度中國建築的業績加速增長，預計主要是因地產業務收入加速增長，基建業務施工改善，兩項高毛利率業務貢獻佔比增加顯著提升綜合毛利率所緻。

四季度中國建築的業績超預期，次日股價也有一定表現，那麽現在公司的估值高嗎？

市盈率處於歷史低位

我們還是以大家常用的市盈率（PE）估值法來看看，鑒於這種估值法一般比較適用於業績穩定的行業，我們先來看看該公司歷史業績如何。

從2009年開始，中國建築的營業收入和淨利潤均保持雙位數增長態勢，淨利潤每年都取得正增長，且沒有一年淨利潤增長低於兩位數，最不濟一年也有10.28%的增長，如此既快又平滑的業績增速且一持續就是10年時間（算上2018年業績），市場給的市盈率（截至2019年1月18日收盤，中國建築市盈率約6.9倍）好像並不高，這是為什麽？

其實，從該公司歷史數據來看，其淨利潤雖然一直在增長，但是增速卻逐漸放緩，這也是不可避免的。

因為，國内經濟前幾十年屬於快速發展期，尤其是基建設施從世界落後國家已經走向世界靠前位置，整個國内的基礎設施也已經基本完善，房建也是同樣的道理，在未來，中國建築還想要靠這種快速增量的方式，實現業績快速增長，基本沒有可能。

所以，國内的基建和房建未來不可避免增速會放緩，中國建築的業績也必然不可能長期保持較快的增長態勢，這也應該是市場給該公司估值比較低的主要原因。

當然，也沒必要過分悲觀，從國際發達股票市場的經驗來看，這類基礎設施的公司，長期看業績雖然沒有像科技行業那麽突飛猛進，但隨著經濟發展、通貨膨脹，這類公司的業績增速也格外穩定。

總結：

綜上所述，中國建築披露的這份年度業績預告還是可圈可點，長期看，該公司的業績增速可能沒有一些優秀的科技股增速快，但也不存在像科技行業由於技術更新導緻一家公司迅速衰敗，所以，對於想要實現資產保值的投資者來說，穩健的業績加上穩定的分紅不失為一項好的投資。