淨利可能大增超過50%的中國建築,難道要大象跳舞?
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日期:2019年1月18日 下午5:28作者:鄭鵬超 編輯:李雨謙
淨利可能大增超過50%的中國建築,難道要大象跳舞?

作為國内上市的最大建築公司之一——中國建築(601668-CN),在2019年1月17日披露了2018年全年的業績預告。

根據公司披露的公告顯示,預計歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為 351億元至387億元,與上年同期相比將增加32.8億元到68.8億元,同比增加10.3%到 21.6%。對於一個資產過萬億的企業,淨利潤還能維持雙位數增長實屬難得。

圖片來源:中國建築2018年年度業績預增公告

那麽,具體看,中國建築對投資者交出的這份業績預告怎麽樣呢?

四季度淨利潤同比大幅飙升

首先,我們來看看中國建築的具體業務是做什麽的,從2018年半年報看,公司的業務按行業劃分,房屋建築工程佔其收入比例的63.7%,基礎建設和房地產開發收入分别佔其收入21.5%、14.2%;按地區劃分,公司的收入93.4都來自國内,國外佔比只有6.6%。

圖片來源:東方財富網

我們再接著前邊的看,前三季度公司的業績已經公佈,現在又公佈了全年的業績預告,接下來我們重點看看四季度單季公司的業績怎麽樣?

三個季度公司披露的扣非淨利潤分别增長,一季度(16.54%)、二季度(0.11%)、三季度(5.30%),前三季度平均值為6.17%,此次新披露的2018年全年扣非淨利潤同比增加10.3%到 21.6%,粗略一算,四季度單季中國建築的扣非淨利潤增長最少也在20%以上,高點能達到50%以上。

數據來源:中國建築歷史財報

這樣來看四季度單季公司的淨利潤明顯快速飙升,超出市場預期,這從次日公司股價開盤走勢就能體現(中國建築股票2019年1月18日收盤上漲4.91%)。另外,據國盛證券研報數據,四季度中國建築的業績加速增長,預計主要是因地產業務收入加速增長,基建業務施工改善,兩項高毛利率業務貢獻佔比增加顯著提升綜合毛利率所緻。

四季度中國建築的業績超預期,次日股價也有一定表現,那麽現在公司的估值高嗎?

市盈率處於歷史低位

我們還是以大家常用的市盈率(PE)估值法來看看,鑒於這種估值法一般比較適用於業績穩定的行業,我們先來看看該公司歷史業績如何。

從2009年開始,中國建築的營業收入和淨利潤均保持雙位數增長態勢,淨利潤每年都取得正增長,且沒有一年淨利潤增長低於兩位數,最不濟一年也有10.28%的增長,如此既快又平滑的業績增速且一持續就是10年時間(算上2018年業績),市場給的市盈率(截至2019年1月18日收盤,中國建築市盈率約6.9倍)好像並不高,這是為什麽?

 數據來源:中國建築歷史財報

其實,從該公司歷史數據來看,其淨利潤雖然一直在增長,但是增速卻逐漸放緩,這也是不可避免的。

因為,國内經濟前幾十年屬於快速發展期,尤其是基建設施從世界落後國家已經走向世界靠前位置,整個國内的基礎設施也已經基本完善,房建也是同樣的道理,在未來,中國建築還想要靠這種快速增量的方式,實現業績快速增長,基本沒有可能。

所以,國内的基建和房建未來不可避免增速會放緩,中國建築的業績也必然不可能長期保持較快的增長態勢,這也應該是市場給該公司估值比較低的主要原因。

當然,也沒必要過分悲觀,從國際發達股票市場的經驗來看,這類基礎設施的公司,長期看業績雖然沒有像科技行業那麽突飛猛進,但隨著經濟發展、通貨膨脹,這類公司的業績增速也格外穩定。

總結:

綜上所述,中國建築披露的這份年度業績預告還是可圈可點,長期看,該公司的業績增速可能沒有一些優秀的科技股增速快,但也不存在像科技行業由於技術更新導緻一家公司迅速衰敗,所以,對於想要實現資產保值的投資者來說,穩健的業績加上穩定的分紅不失為一項好的投資。

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