棄風率下降發電量卻放緩，新天綠色能源怎麼了？

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新年伊始，中國上市風電運營商相繼發布了2018年發電量數據。隨著風電行業的棄風率不斷緩解，整體的風電發電量均有所上升。

從發電量業績看，中國五大上市風電企業龍源電力(00916-HK)、華能新能源(00958-HK)、大唐新能源(01798-HK)、華電福新(00816-HK)以及新天綠色能源(00956-HK)中，除了大唐新能源還未發布2018年發電量，其他四家2018年總發電量均有不同程度的上漲。而今日的主題新天綠色能源在增速方面“金榜題名”，拿下了第一名的好成績。

風電業務增速放緩

新天綠色能源1月11日發佈公告，2018年第四季度該集團按合併報表口徑完成發電量233.23萬兆瓦時，同比增加5.08%；2018年累計發電量781.5萬兆瓦時，同比增長14.37 %，但是風電業務增速不明顯，僅增13.93%，較往年的增速出現大幅的放緩現象。

實際上，新天綠色能源在過去2016年及2017年的總發電量以及太陽能業務發電量均同比上升40%以上。雖然在行業裡的表現還算不錯，但是2018年14.37%的增速明顯放緩了很多。

電力銷售業務(風電及太陽能)是新天綠色能源第二大業務，於2018年上半年的收入佔比為38%。因市場競爭加劇，該業務收入增速較往年下降了不少，創下了近幾年的新低。

河北省棄風率降至4%，發電量增幅卻放緩至12%

河北省是新天綠色能源的大本營，該區域的收入佔比歷年都達到80%以上。近年來河北省的棄風率連年下降，於2018年首三季，河北省棄風率降至4%，遠低於全國同期8%的平均水平。

來源：Wind

中國風電行業的棄風問題逐年獲得明顯的改善，河北省4%的棄風率已下降至安全水平，這有利於發電行業的發展。另外，新天綠色能源控股風電場的可利用小時數在2018年上半年同比增加128小時，達到1358小時，表現也相當不錯。

在這種情況下，新天綠色能源河北區域的發電量應該有較大幅度提升。但2018年全年增幅只為12.17%，與2017年40.86%的增幅相差甚遠，這與棄風率和可利用小時數的良好表現完全不相干。

來源：港交所

財華社發現，新天綠色能源2018年發電量增幅放緩跟其新增裝機容量增速下降有關。在2016年新增裝機容量達到頂峰後開始下降，2017年新增裝機容量552.2兆瓦，下降幅度較大。公司在2017年上半年風電控股裝機容量同比增加681.65兆瓦，而2018年上半年僅增加384.9兆瓦，增幅亦有較大幅度的下滑。

數據來源：港交所

新天綠色能源加碼海上風電項目，也是其新增裝機容量減緩的一個原因。因海上風電項目建設技術難度大、週期長、成本高，進而影響公司整體的新增裝機容量。在2016年，河北省發改委出台的《河北省“十三五”電力發展規劃》提出要推進沿海風電建設，彌補海上風電空白。當年，新天綠色能源對河北建投海上風電有限公司增資4.75億元人民幣，加大對海上風電的建設力度。 2018年上半年，新天綠色能源在建的海上風電項目118兆瓦，國家示範項目樂亭菩提島300MW海上風電項目海上升壓站平台完成安裝。

風電利用小時數有看頭

風電和光伏發電消納形勢持續好轉，棄電量和棄電率雙降的環境下，2018年上半年新天綠色能源風電平均利用小時數同比增加128小時至1358小時，較河北平均高61小時，限電率下降0.92百分點至6.43%。

數據來源：港交所

由上圖可知，新天綠色能源風電利用小時數在我國五大風電企業裡是最高的。儘管11月份來風較差，但由於一季度超預期來風量和2018年以來棄風率持續下降，2018年全年風電利用小時數仍可保持明顯增長。

棄風率下降，風電利用小時數改善，意味著風電行業的收益將明顯提升。統計過去10年數據，2013年全國風電利用小時數為2080小時，同比增長10%，較2012年同比下降1.6%大幅改善，帶動2014年行業裝機大幅增長44.19%，達到23.2GW。 2018年上半年，新天綠色能源風電平均利用小時數同比增加10.41%，而截至2018年6月30日，新天綠色能源在建和未動工風電項目的控股裝機容量分別為627 兆瓦和2395兆瓦，券商中泰國際預計新天綠色能源的風電總裝機容量將由2018年上半年的3544.45 兆瓦上升至2020年的4389兆。

此外，第七批可再生能源電價附加資金補貼目錄在2018年7月下發，涉及風電33.86GW，補貼目錄的發布意味著風電行業被延後三年的補貼資金有望到位，風電運營商經營現金流將大幅改善。 2018年前三季，新天綠色能源經營活動產生的現金流淨額為-6547.81萬元人民幣，現金流方面相當吃緊。風力發電利潤的增加和補貼的回流將大幅提高新天綠色能源的收益，有望進一步提升新天綠色能源的開工能力，繼續帶動裝機需求增長。