人民币升破6.76，升值趋势何时结束？

原創

日期：2019年1月14日 下午4:57作者：李莹 編輯：张骏芬

新年伊始，人民币汇率上涨势头迅猛。

岁末年终，各方人民打了一场艰苦卓绝的保卫战，才勉强保住7这个关口。但整个市场依旧显得非常脆弱，有投资者和分析师认为人民币阶段性跌破7是大概率事件。

转眼开年，人民币就走暴打空头，一周暴涨1000点。

人民币为什么能突破“五行山”翻身？对中国股市又有什么影响？

人民币涨势如虹

人民币前脚刚离开7元关口，后脚就以超乎想象的方式演绎一场开年大戏。

从1月7日起，在岸、离岸人民币兑美元上周双双大涨逾1000点，创2005年汇改以来最大周涨幅，是表现最好的货币之一。

1月11日在岸、离岸人民币兑美元盘中连续涨破6.78、6.77、6.76、6.75、6.74五道关口，双双创去年7月来新高。

不仅人民币对美元汇率走强，人民币对一篮子货币总体也呈现升值态势，目前CFETS（中国外汇交易中心简称）人民币汇率指数从92.40左右攀升至93.30附近。

一捋这波人民币升值行情，财华社发现本轮升值最早是从2018年11月中旬开始，人民币兑美元中间价调升349个基点，报6.7560，升到2018年7月19日以来最高，截至发稿时，在岸、离岸人民币对美元分别报6.7611、6.7647。

在此之前，人民币汇率历经了持续7个月的下跌。自2018年4月中下旬起，人民币汇率走势开始回调，10月31日，在岸人民币对美元汇率达到全年低点6.9780，下半年最大贬值幅度达10%，人民币汇率破“7”的声音一度甚嚣尘上。

不料年初剧情开始反转，长期承压的人民币逆势而上，开年走出了一轮好运势。这引起伦敦外汇交易中心关注，分析人士认为，短期看符合市场逻辑，而中国经济前景则是决定人民币长期走势的重要依据。

对股市影响

过去几年，人民币兑美元现汇升值与整个A股的相关性接近零，但对航空股有非常直接的影响，这是由于航空公司有巨额外币负债，人民币大幅波动将产生巨额汇兑净收益（损失）。

此外，造纸行业国际贸易日益增多，人民币的升值可一定程度上降低造纸行业进口原材料价格，减少进口机器设备的成本以及造纸企业现有外债偿还成本。

故而11日早盘，航空板块新兴装备、中国卫星等涨幅超2%。造纸板块美利云涨近2%。

最重要的，也是事关普罗大众的一条，人民币会让你在国外花钱更少。比如9日，你换10000美元需要68100元人民币，12日换10000美元只需要67600元。

人民币缘何大涨？

对货币及汇率的分析，某些时候，需要研究的不是经济，而是政治。

在人民币汇率飙升的这几天里，一个重要的事情不容忽视。1月7日至10日美国贸易代表团来华磋商。

中美双方重新回到谈判桌，有利于缓和市场对于贸易摩擦继续升级、影响实体经济增长/就业的担忧，有助于国内资本市场风险偏好的修复。

影响汇率走势核心变量仍在基本面。市场修正过度悲观基本面预期，为人民币汇率重估埋下伏笔。

岁末年初，中国重启逆周期因子、发行离岸央票等一系列“组合拳”，加强了外汇宏观审慎管理，适时开展逆周期调节，对人民币汇率总体稳定发挥了重要作用。

在此背景下，不少机构预计，信用扩张将现好转，叠加贸易紧张局势趋缓，从内外两个维度减轻市场对经济增长悲观预期。

美元阶段性调整，也是人民币较快升值的因素之一。荷兰ING银行大中华经济师彭蔼娆表示，近来人民币走势主要源于弱势美元，如果美元持续贬值，人民币汇率会继续强势。

美联储释放转鸽信号令市场对加息预期有所削减，打压了美元指数。美联储2018年12月议息会议纪要显示，美联储官员对进一步加息的态度较此前更谨慎，这让市场倾向于认为2019年存在不加息甚至降息可能，导致美元上升动力不足，提振人民币。

交易性因素也起到一定助推作用。年初属于季节性结汇高峰，需要大量结汇用于运营开支。

前期人民币处于贬值趋势，企业倾向于少结汇、多持汇，加之春节前不少企业有财务核算、海外利润汇回要求，积压不少结汇需求。

最近美元跌势加快，企业结汇意愿增强，一旦出现短期集中卖出美元的现象，很可能放大人民币对美元短期升值幅度。

另外人民币汇率的上涨，大量投资机构买涨人民币，进一步助推了人民币涨幅。

后市仍然取决于基本面

对于人民币的未来走势，著名投行高盛13日宣布分别上调未来3个月、6个月和12个月的人民币兑美元汇率预期至6.80元、6.80元和6.70元，之前预计为6.95元、7.10元和6.90元。

短期来看，汇价快速升值，积压结汇需求进一步释放，人民币仍存上冲可能。中国人民大学国际货币研究所研究员曲强表示，由于国内存在对资本账户的管制，所以说大幅升值也不符合中国利益，因此预计人民币今年应该在6.8左右波动。

分析人士认为，2019年人民币贬值压力将明显减轻，但趋势性升值可能还难以看到，目前的反弹仍是修复式反弹。1月升值有美元推动，也是季节性因素使然，连续大幅度升值未必能持续太久。

中长期看，人民币汇率仍然取决于基本面。未来影响人民币走向的主要还是中国国内市场。如果中国经济增速维持在6.5左右，进出口、房地产和银行等各方面比较平稳的话，人民币基本会在6.8左右浮动。

但如果中国出现大幅的房地产市场恶化，或是进出口贸易下滑，那么人民币可能还会面临进一步贬值。

作者：李莹

编辑：张骏芬