人民幣升破6.76，升值趨勢何時結束？

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新年伊始，人民幣匯率上漲勢頭迅猛。

歲末年終，各方人民打了一場艱苦卓絕的保衛戰，才勉強保住7這個關口。但整個市場依舊顯得非常脆弱，有投資者和分析師認為人民幣階段性跌破7是大概率事件。

轉眼開年，人民幣就走暴打空頭，一週暴漲1000點。

人民幣為什麽能突破「五行山」翻身？對中國股市又有什麽影響？

人民幣漲勢如虹

人民幣前腳剛離開7元關口，後腳就以超乎想象的方式演繹一場開年大戲。

從1月7日起，在岸、離岸人民幣兌美元上週雙雙大漲逾1000點，創2005年匯改以來最大週漲幅，是表現最好的貨幣之一。

1月11日在岸、離岸人民幣兌美元盤中連續漲破6.78、6.77、6.76、6.75、6.74五道關口，雙雙創去年7月來新高。

不僅人民幣對美元匯率走強，人民幣對一籃子貨幣總體也呈現升值態勢，目前CFETS（中國外匯交易中心簡稱）人民幣匯率指數從92.40左右攀升至93.30附近。

一捋這波人民幣升值行情，財華社發現本輪升值最早是從2018年11月中旬開始，人民幣兌美元中間價調升349個基點，報6.7560，升到2018年7月19日以來最高，截至發稿時，在岸、離岸人民幣對美元分别報6.7611、6.7647。

在此之前，人民幣匯率歷經了持續7個月的下跌。自2018年4月中下旬起，人民幣匯率走勢開始回調，10月31日，在岸人民幣對美元匯率達到全年低點6.9780，下半年最大貶值幅度達10%，人民幣匯率破「7」的聲音一度甚嚣塵上。

不料年初劇情開始反轉，長期承壓的人民幣逆勢而上，開年走出了一輪好運勢。這引起倫敦外匯交易中心關註，分析人士認為，短期看符合市場邏輯，而中國經濟前景則是決定人民幣長期走勢的重要依據。

對股市影響

過去幾年，人民幣兌美元現匯升值與整個A股的相關性接近零，但對航空股有非常直接的影響，這是由於航空公司有巨額外幣負債，人民幣大幅波動將產生巨額匯兌淨收益（損失）。

此外，造紙行業國際貿易日益增多，人民幣的升值可一定程度上降低造紙行業進口原材料價格，減少進口機器設備的成本以及造紙企業現有外債償還成本。

故而11日早盤，航空板塊新興裝備、中國衛星等漲幅超2%。造紙板塊美利雲漲近2%。

最重要的，也是事關普羅大眾的一條，人民幣會讓你在國外花錢更少。比如9日，你換10000美元需要68100元人民幣，12日換10000美元隻需要67600元。

人民幣緣何大漲？

對貨幣及匯率的分析，某些時候，需要研究的不是經濟，而是政治。

在人民幣匯率飙升的這幾天里，一個重要的事情不容忽視。1月7日至10日美國貿易代表團來華磋商。

中美雙方重新回到談判桌，有利於緩和市場對於貿易摩擦繼續升級、影響實體經濟增長/就業的擔憂，有助於國内資本市場風險偏好的修復。

影響匯率走勢核心變量仍在基本面。市場修正過度悲觀基本面預期，為人民幣匯率重估埋下伏筆。

歲末年初，中國重啓逆週期因子、發行離岸央票等一係列「組合拳」，加強了外匯宏觀審慎管理，適時開展逆週期調節，對人民幣匯率總體穩定發揮了重要作用。

在此背景下，不少機構預計，信用擴張將現好轉，疊加貿易緊張局勢趨緩，從内外兩個維度減輕市場對經濟增長悲觀預期。

美元階段性調整，也是人民幣較快升值的因素之一。荷蘭ING銀行大中華經濟師彭藹娆表示，近來人民幣走勢主要源於弱勢美元，如果美元持續貶值，人民幣匯率會繼續強勢。

美聯儲釋放轉鴿信號令市場對加息預期有所削減，打壓了美元指數。美聯儲2018年12月議息會議紀要顯示，美聯儲官員對進一步加息的態度較此前更謹慎，這讓市場傾向於認為2019年存在不加息甚至降息可能，導緻美元上升動力不足，提振人民幣。

交易性因素也起到一定助推作用。年初屬於季節性結匯高峰，需要大量結匯用於運營開支。

前期人民幣處於貶值趨勢，企業傾向於少結匯、多持匯，加之春節前不少企業有財務核算、海外利潤匯回要求，積壓不少結匯需求。

最近美元跌勢加快，企業結匯意願增強，一旦出現短期集中賣出美元的現象，很可能放大人民幣對美元短期升值幅度。

另外人民幣匯率的上漲，大量投資機構買漲人民幣，進一步助推了人民幣漲幅。

後市仍然取決於基本面

對於人民幣的未來走勢，著名投行高盛13日宣佈分别上調未來3個月、6個月和12個月的人民幣兌美元匯率預期至6.80元、6.80元和6.70元，之前預計為6.95元、7.10元和6.90元。

短期來看，匯價快速升值，積壓結匯需求進一步釋放，人民幣仍存上衝可能。中國人民大學國際貨幣研究所研究員曲強表示，由於國内存在對資本賬戶的管製，所以說大幅升值也不符合中國利益，因此預計人民幣今年應該在6.8左右波動。

分析人士認為，2019年人民幣貶值壓力將明顯減輕，但趨勢性升值可能還難以看到，目前的反彈仍是修復式反彈。1月升值有美元推動，也是季節性因素使然，連續大幅度升值未必能持續太久。

中長期看，人民幣匯率仍然取決於基本面。未來影響人民幣走向的主要還是中國國内市場。如果中國經濟增速維持在6.5左右，進出口、房地產和銀行等各方面比較平穩的話，人民幣基本會在6.8左右浮動。

但如果中國出現大幅的房地產市場惡化，或是進出口貿易下滑，那麽人民幣可能還會面臨進一步貶值。

作者：李瑩

編輯：張駿芬