吞吐量接近零增長，秦港股份面臨大衝擊

原創

面對來自全國北方眾多大型港口的衝擊，以及全國的煤炭需求預計將面臨來自經濟放緩的壓力，秦港股份都面臨怎樣的坑？

我國現有沿海港口達150餘個，其中世界上最大的煤炭輸出港和散貨港——秦皇島港在全國排名第9，秦皇島港主要由香港上市公司秦港股份(03369-HK，601326-CN)經營管理。

煤炭需求放緩

我國經濟放緩，煤炭面臨著壓力。2018年，在節能減排與大氣污染防治(包括控制溫室氣體排放)在内的政策引導下，中國煤炭的生產和消費已經開始了不可逆轉的走向停滞與下降的道路。

交通運輸部10月份例行新聞發佈會數據顯示，前三季度，我國規模以上港口貨物吞吐量完成99.5億噸，同比增長2.6%，其中煤炭外貿進口量下降1.7%。同時由於環保壓力、大宗散貨「公轉鐵」等因素影響，大多數港口庫存將持續處於高位，對於秦港股份吞吐量的提升有一定影響。

按業務分，秦港股份在煤炭及相關製品服務的收入佔了總營收的75%以上，對煤炭行情的依賴度較高，深受煤炭需求的影響。在整體煤炭需求放緩的環境下，秦港股份吞吐量在2018年出現了一定程度的阻滞。

秦港股份1月9日發佈公告，截至2018年12月31日止年度，該公司實現吞吐量3.82億噸，同比增長0.46%。

年度僅有0.46%的吞吐量增長率，在秦港股份歷年的表現中並不算起眼，秦港股份2017年吞吐量增速就達21.7%。在過往的業績中，秦港股份的營收和淨利受其吞吐量變化很大，吞吐量上升，那麽營收和淨利也同步增長；吞吐量下降，營收和淨利亦同步下滑。

由上圖可知，秦港股份吞吐量近些年來的走勢相對平穩，營收與吞吐量走勢大致相同，但是淨利潤受吞吐量影響很大，吞吐量稍微變動就對淨利潤造成大幅波動。因此，隨著2018年吞吐量的大幅放緩，秦港股份的淨利潤很有可能會大幅下挫，不排除會產生虧損。

港口腹地競爭，秦港股份競爭力如何？

秦港股份主要在其大本營秦皇島港提供高度一體化的綜合港口服務，包括裝卸、堆存、倉儲、運輸及物流服務，經營貨種主要包括煤炭、金屬礦石、油品及液體化工、集裝箱、雜貨及其他貨品。

2017年，秦港股份所在的秦皇島港煤炭吞吐量佔全國沿海港口下水煤炭總量的46%，而2018年上半年秦港股份煤炭業務在其總營收中的佔比高達74%，秦皇島港貨物吞吐量佔其當年收入佔比達61.35%，所以秦港股份受煤炭行業的影響很大。

除了秦皇島港，秦港股份在曹妃甸港以及黃骅港也有業務涉及，不過收入佔比較小，不到40%。

同樣是在渤海灣沿岸，實力不俗的唐山港(601000-CN)的曹妃甸港區和天津港(600717-HK)是秦皇島港強勁的競爭對手。曹妃甸港和天津港在2018年上半年煤炭吞吐量分别為9960萬噸和3969萬噸，秦皇島港為1.22億噸，曹妃甸港煤炭吞吐量正直逼秦皇島港。

按2018年上半年計，秦港股份在曹妃甸港板塊中的吞吐量隻佔到其總吞吐量的24%，而在曹妃甸港總共的煤炭吞吐量中的比重並不高。據報道，河北省在2018年3月計劃將對秦皇島港進行功能調整，未來3至5年，原大秦線承運至秦皇島港的2億噸煤炭將轉移至曹妃甸港下水外運，秦皇島港將聚焦旅遊碼頭和集裝箱業務。若能成功調整，這對秦皇島港的煤炭業務將造成重大衝擊。

天津港也是秦港股份的強勁競爭對手，近些年煤炭吞吐量不斷攀升，雖然與秦港股份煤炭吞吐量有差距，但是對秦港股份煤炭業務造成了不小的壓力。

近幾年半年度數據來，天津港煤炭吞吐量保持穩定增長趨勢，增速總體高於秦港股份。2018年上半年秦港股份煤炭吞吐量同比增長5.79%，主要是因為其子公司曹妃甸煤炭港煤炭吞吐量增幅較大並納入吞吐量統計數據中。若撇除曹妃甸煤炭港煤炭業務，其實秦港股份整體的煤炭業務增速是很有限的。

煤炭碼頭外遷，吞吐量或會繼續放緩

因煤炭和礦石等散貨業務的不斷擴大，帶來了嚴重粉塵污染。秦皇島港雖然投入巨資增加環保方面的投入，但並無根本性的改善。為了解決煤塵污染問題，秦皇島市政府決定啓動「西港東遷」工程。

該工程方案是將秦皇島煤炭港口搬遷，承接地將是曹妃甸港。煤炭港口從秦皇島遷出，秦皇島港未來可轉型做旅遊碼頭和集裝箱碼頭業務，但短期内或面臨「剜肉之痛」。目前煤炭碼頭的收入是秦港股份收入的重心，如若未來秦皇島要以生態立市，戰略定位為國際旅遊城市，秦港股份在遷移的過程中一方面將需要耗費大量的成本，另一方面也會影響到其業務運營。

若秦皇島市政府與秦皇島港之間可以探索用地置換，或其它方式彌補其港口搬遷帶來的損失，但是對秦港股份的業務運營還是沒起多大作用，吞吐量或會放緩。

另外，要完成異地搬遷，秦皇島港上萬名職工的異地安置將成為一個橫在面前的一個難題，前期的研討、方案確定至正式啓動，最終正式完成搬遷，將會是一個漫長的過程。