新雷能：有知名機構盤京投資，盤京投資，盤京投資參與的，共113家機構於10月25日調研我司，

2021年10月26日新雷能（300593）發佈公告稱：華泰證券李聰、華泰證券田莫充、中郵基金徐鴻博、大成基金李磊、招商基金張大印、海保人壽王曉檬、源乘投資李智、諾安基金王創練、鵬華基金楊發鑫、興銀理財郝彪、興業證券石康、興業證券楊卓、興業證券董令飛、興業證券於利強、信達澳銀王輝良、信達澳銀楊宇、中信證券孫曙光、中金基金杜超禹、中航基金韓浩、中航基金楊中楷、中航基金張曉冬、中航基金劉俊、中國人保張顯寧、中國人保孫浩然、長江養老張學瑞、長城財富楊海達、長城財富胡紀元、新華人壽朱斌、新華人壽傅明笑、汐泰投資劉開揚、天風證券範伊歌、上銀基金盧揚、上銀基金顔楓、紅華資本何儒、高毅資産顔世琳、諾德基金黃偉、南華基金李雪雯、摩根士丹利司巍、摩根士丹利薛一品、建信養老李平祝、匯豐晉信黃誌剛、華泰證券劉星辰、華泰證券張端鋒、華泰證券徐家琛、華商基金劉力、華安財保房曉、弘毅遠方馬佳、國泰基金高亮、國開泰富邊廣潔、東吳人壽馮佳怡、東海證券吳金勇、東莞證券李誌敏、東方證券李威、博時基金施永輝、博時基金汪歡吉、博時基金賀寶華、長盛基金滕光耀、光大資管冷昊、華夏基金萬方方、華夏基金代瑞亮、華夏基金艾邦妮、華夏基金丁鑫、建信信託於磊、汐泰投資朱紀剛、源樂晟資産諸凱、盤京投資喬磊、盤京投資莊濤、盤京投資陳勤、盤京投資張曼、金鷹基金熊威明、鵬泰投資祝凱倫、浙商證券王鵬、興證全球沈度、中銀基金王寒、中信保誠金炜、中加基金王梁、中海基金包江麟、長信基金梁浩、長信基金李欣、長城基金餘歡、長城基金何以廣、銀河基金神玉飛、相聚資本王建東、萬家基金劉洋、萬家基金張希晨、太平資産趙洋、上投摩根翟旭、國泰君安範楊、融通基金孫衛黨、農銀匯理邢軍亮、南方基金章晖、南方基金鄒承原、南方基金孫偉倉、民生加銀王曉岩、匯添富基金郭若峰、華夏基金胡斌、華夏基金佟巍、華夏基金何亮、華泰柏瑞姚晨飛、華泰柏瑞陸從珍、華富基金範亮、紅土創新陳若勁、海富通基金於晨陽、國壽安保宋易潞、廣發證券劉寧、廣發證券真怡、東吳基金張浩佳、從容投資王棟、創金合信李龑、創金合信李晗、博遠基金李蒲江、長江證券馮源、長江資管楊傑於2021年10月25日調研我司。

本次調研主要内容：

問：公司特種電源與通信電源整體增長情況.

答：公司前三季度航空、航天等特種領域營收6.5億元，同比增長80%，與公司整體增速水平相當；通信及網絡營收3億元，同比增長104%，通信板塊增長幅度大一些，主要是2020年受疫情影響營業收入下滑基數較低所致。

問：公司主要不同收入主體的貢獻情況.

答：北京本部營收5億元，同比增長79%，主要以航空航天特種領域電源為主，利潤貢獻1.5億；深圳雷能營收3億元左右，同比增長82%，主要以通信電源為主，利潤貢獻4,000多萬；永力科技營收2億元左右，同比增長55%，貢獻利潤1,000萬左右。

問：特種電源訂單情況及對未來的展望.

答：從目前訂單情況看，産能還是滿産的狀態。公司對特種電源未來幾年的增長預期仍然是很樂觀的。同時國家在航空、航天等特種領域的投入和國産化需求不斷增長，預計未來幾年特種領域行業仍會維持高景氣度。

問：公司産能情況.

答：自2020年三季度末開始公司産能一直處於緊張狀態，針對産能不足的問題公司從産綫調整、新建産綫、人員擴招、工藝升級及設備採購等方面不斷做出改進，目前公司産能緊張情況已經有所緩解。特種電源具有小批量、多品種的特點，不同類型的産品制造工藝差異較大，無論是從場地調整、設備採購、人員培訓、工藝升級等各方面而言都不是一蹴而就的過程，整體而言公司的産能情況將是一個不斷爬坡的過程。截至到三季度末，公司北京本部的産綫調整、設備購置已經基本完成，人員培訓也在有序進行，就産能情況而言，目前産能較年初相比提升了近50%。後續通過智能化設備的應用、效率的提升，公司産能會不斷提升。

問：公司研發費用一直維持高比例,請介紹一下研發的主要佈局方向.

答：公司屬於技術驅動型公司，歷年來研發投入佔比保持較高的比例。目前公司在研項目較多，研發投入主要方向是承接的新研發項目、新品類的拓展以及國産化，針對國産化公司增加了較多的研發投入。同時，基於對未來發展的預期，公司除了繼續圍繞航天、航空等特種領域電源、通信5G電源加大研發投入外，將不斷向上下遊延伸，一是從中小功率小、輕、薄的技術優勢向定制大功率、大功率係統等方向延伸；二是在各分、子機構配備和擴充了研發人員，不斷加強在芯片電源（微模組）和電源芯片方面的研制，公司同時也在佈局浪湧抑制器、濾波器、電機驅動、服務器電源等方向。

問：公司芯片電源前三季度的收入大概是什麼樣的體量?

答：公司自2015年開始投入研制芯片類電源，2020年開始實現部分銷售，今年訂單情況良好，因為受芯片生産産能和外殼件産能的影響，實際交付有將近2,000萬水平，受驗收確認的影響，收入上會少一些。

問：公司對通信板塊未來的預期.

答：目前通信板塊我們還是看好的。就國内而言，公司主要客戶是大唐移動、烽火通信等，隨著國内5G建設的穩步推進，國内通信業務會保持穩定增長；目前來看通信的增長貢獻彈性更多的還是來自於出口，一是因為去年出口下滑比較多，所以今年出口恢復增長與去年同期比高一些，截止三季度，出口收入已經超過2019年出口收入。目前從結構來看，國内是穩定增長的，從國外看，我們認為5G建設也是剛剛開始，未來2-3年也是穩步推進的過程，因為疫情的因素，在5G的建設過程中可能有一些波動和影響，這是不確定的因素，但從目前的趨勢和需求來看，公司對通信板塊未來發展保持樂觀預期。

問：公司三季報顯示預付賬款和合同負債大幅增長,主要原因.

答：公司預付賬款增長主要是因為公司特種電源及通信電源訂單增長導致物料儲備增加所致；合同負債增長主要來自於特種電源項目訂單。

問：公司明年的的訂單情況?

答：公司電源産品主要分為標準類模塊産品、定制類産品及大功率係統産品，有一些定制類的項目訂單是未來二、三年的訂單；就公司産品類別而言，模塊産品還是收入最多的類別，佔比達60%多，而模塊産品訂單需求是根據客戶項目需求分階段確定的。

問：影響公司毛利率的原因.

答：與二季度相比，公司毛利率環比下降近1%，主要是産品收入結構變化和材料成本上升因素影響。通信的大功率係統電源相比於模塊電源毛利低一些，三季度通信大功率係統電源收入佔比提高，對公司整體毛利水平有所影響，同時有一點材料成本的影響，但主要是收入結構的影響。從特種電源看公司整體的毛利率還是比較穩定的。

問：公司厚膜電源發展情況.

答：厚膜電源産品在公司整體收入結構中佔比較低，由於本身基數較小，近兩年實現了較快的增長。從産能方面而言，厚膜産品綫的二期建設已經基本完成，人員培訓、産綫調試也在有序的進行，目前這些工作是為明年的産能做準備。

新雷能主營業務：公司主營業務定位於模塊電源、定制電源、大功率電源及係統等技術和産品在通信、航空、航天、軍工、鐵路、電力、工控、廣電等各行業的應用

新雷能2021三季報顯示，公司主營收入10.08億元，同比上升80.12%；歸母淨利潤1.95億元，同比上升184.72%；扣非淨利潤1.93億元，同比上升196.48%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.86億元，同比上升52.88%；單季度歸母淨利潤7510.18萬元，同比上升88.07%；單季度扣非淨利潤7491.39萬元，同比上升89.02%；負債率47.24%，投資收益-20.87萬元，財務費用1314.36萬元，毛利率49.68%。

該股最近90天内共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為65.86；證券之星估值分析工具顯示，新雷能（300593）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。