【IPO追蹤】虧損邊際擴大！納芯微（02676.HK）股價遭重挫

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3月2日，芯片企業納芯微（02676.HK）（688052.SH）股價表現低迷。截至發稿前，其H股下探至125.80港元，跌幅為5.98%；其A股收盤下跌8.19%，報人民幣155.62元/股。

從消息面來看，納芯微股價重挫，除了受大盤行情影響外，或亦與其不盡如人意的2025年業績有關。

資料顯示，納芯微專注於芯片研發和設計，將晶圓製造及大部分封裝測試外包給第三方供應商，產品主要應用於汽車電子、泛能源及消費電子等領域。公司產品涵蓋傳感器產品、信號鏈芯片和電源管理芯片三大品類。

3月2日，納芯微H股發布了2025年的主要財務數據及指標，整體呈現「營收高增、虧損收窄」的特點。

具體來看，2025年，納芯微實現收入33.68億元（單位人民幣，下同），同比勁增71.80%。

這一增長主要得益於兩大因素：一是，下游汽車電子領域需求穩健增長，公司汽車電子領域相關產品持續放量；泛能源領域整體呈復甦態勢，其中光伏和儲能領域大部分客戶恢復正常需求，服務器電源客戶需求在AI驅動下增長迅速；二是，麥歌恩並表豐富了產品矩陣，其業務貢獻對營收增長形成積極影響。

盈利端則仍未擺脫虧損困境。2025年，公司歸母淨利潤虧損2.41億元，已連續3年虧損。

據悉，2025年上半年，納芯微的收入同比增長79.49%至15.24億元，期內歸母淨利潤虧損0.78億元，同比收窄70.59%。

由此推算，納芯微下半年營收約18.44億元，同比增長65.93%，環比增長21.03%；歸母淨利潤虧損約1.63億元，虧損同比擴大18.48%，環比擴大109.03%。可見，公司下半年營收增速放緩，虧損放大，顯示其盈利壓力有所加大。

全年而言，得益於收入端與費用端的同步改善，公司虧損幅度較上年同期有所收窄，收窄幅度為40.16%。納芯微指出，2025年，在收入端，下游市場需求回暖，新產品放量和麥歌恩並表，帶動公司出貨量和營收實現大幅增長；在費用端，公司持續深化精益管理與組織提效，公司整體費用占營業收入比例下降，推動了盈利能力的改善。

總結而言，在全球半導體產業鏈重構、國產替代進程加速的大背景下，納芯微作為國內模擬芯片企業的代表性企業之一，依託核心技術優勢和廣闊的下游市場空間，營收維持高增。

但不容忽視的是，當前公司持續虧損的問題仍未解決，且下半年營收增速較上半年增速放緩，且虧損擴大。在行業競爭加劇、地緣政治風險影響下，公司如何實現營收的持續增長，並實現盈利改善，是公司茍待解決的難題。