香港主板上市門檻有望放寬？《施政報告》涉及中概股回歸、同股不同權等話題！

香港特區行政長官李家超於2025年9月17日在立法會發表了他任内的第四份《施政報告》，主題為"深化改革、心繫民生、發揮優勢、同創未來"這份報告旨在為香港"拼經濟、謀發展、惠民生"提供路線圖，並主動對接國家發展戰略。

其中《施政報告》的第六章第一節-國際金融中心顯示，香港股票市場在《全球金融中心指數》中重回全球第三。整體較三年前上升一位，反映製度優勢與市場活力的雙重提升。

具體表現為，恒生指數年初至今升逾兩成，日均成交額接近2500億港元（同比翻倍），新股集資額至8月底累計超1300億港元，按年增長近六倍，位列全球第一。

政策層面的舉措包括：

1）通過「科企專線」吸引内地科技企業來港融資；

2）研究優化「同股不同權」上市規定；

3）探索縮短股票結算週期至T+1；

4）推動更多海外企業來港第二上市；

5）協助中概股以香港為首選回歸地；

6）推動港股人民幣交易櫃台納入「股票通」南向交易。

一、什麽是科企專線

「科企專線」是香港交易所（HKEX）與香港證監會（SFC）在2025年5月聯合推出的一項專門服務，旨在為特專科技公司和生物科技公司提供更順暢、更友好的上市咨詢與申請通道，以吸引更多創新企業赴港上市，鞏固香港國際金融中心的地位。

二、優化同股不同權的可能性

施政報告提出，進一步完善主板上市機製及研究優化「同股不同權」上市規定。政府消息人士預計，將於今年底前推出咨詢文件，當中包含放寬主板上市門檻。

香港的「同股不同權」製度主要在吸引優質創新企業和保護投資者利益之間尋求平衡。它為公司創始人提供了保持控製權的空間，同時也通過一繫列措施（如日落條款、重要議案一股一票）來防範潛在風險。

根據同股不同權的現有核心規定，猜測有可能優化的方向如下：

筆者猜測，同股不同權的優化或許能促進同股不同權的中概股加速回歸，包括：

降低回歸門檻，使更多目前暫未達到極高市值或收益標準，但具有高增長潛力的中概股能夠達標。

減少合規成本與阻力，降低那些在美上市時已採用更高投票權比例（如1股20票）的中概股為適應香港規則而調整架構的難度和成本，使其更易回歸。

三、探索縮短股票結算週期至T+1的意義

香港股市目前實行的是 T+2 交收及結算週期，這意味著，當你買賣港股後，相關的證券和款項會在交易後的第二個交易日完成交收。

香港特區政府在2025年的施政報告中提出了探索縮短股票結算週期至T+1的舉措，目的是為了提升市場效率、降低風險，並與國際主要市場（如美國、印度等已實行T+1的市場）接軌，以保持香港金融中心的競爭力。

四、推動更多海外企業來港第二上市的目的

香港推動更多海外企業來港第二上市，是其近年來鞏固和提升國際金融中心地位的一項重要戰略，這背後有著多重目的和深遠意義，包括但不限於：

1）吸引世界投資者重新配置資產，匯聚全球資本；

2）進一步增加新股集資額，提升市場交易活躍度；

3）促進香港金融市場的繁榮和穩定；

4）增強香港市場應對國際政治經濟環境變化的能力等等。

五、中概股回歸路徑及對香港市場的意義

香港積極協助中概股將其作為回歸的首選地，這既是應對復雜國際金融環境的戰略選擇，也關乎其長遠發展。目前香港為中概股回歸提供了多種途徑，以適應不同企業的需求和特點。

中概股回歸對香港市場的意義：

1）提升市場活力與規模，中概股回歸將為香港市場注入新的活力，高盛曾預估，有27只中概股有望回流香港上市，總市值超1.4萬億港元；瑞銀預計，若中概股回流，將為港股日均成交額增加190億港元。

2）優化市場結構，更多優質科技及新經濟企業的入駐，有助於優化港股市場的產業結構，進一步提升市場的成長性和吸引力。

3）增強資金吸納能力，中概股回歸吸引全球資本關注香港，2025年以來港元兌美元匯率多次觸及強方兌換保證，反映出資金湧入的態勢。

六、推動港股人民幣交易櫃台股票入通

香港推動港股人民幣交易櫃台納入「股票通」(别稱「港股通」)南向交易，是一項聯通兩地、利及多方的戰略舉措。它不僅為内地投資者提供了便利、降低了成本，也為香港市場注入了新的流動性活力，更是推動人民幣國際化進程中的重要一步。

目前内地投資者通過港股通買賣港股，雖然資金結算最終以人民幣進行，但報價和成交以港幣計價，中間涉及換匯環節，會產生一定的匯兌成本（通常約為0.2%-0.3%）。直接使用人民幣交易可避免這部分成本，並減少因匯率波動帶來的投資收益不確定性。

此外，南向資金已成為港股市場的重要力量，允許内地投資者直接使用人民幣投資，有望吸引更多内地人民幣資金流入港股，提升市場的整體流動性和交易活躍度，這對港股市場的長遠發展至關重要。

來源：活報告公眾號