120亿银团贷款落地 复星资金面企稳业绩弹性可期

2023年1月16日，上海复星高科技（集团）有限公司（以下简称“复星高科”）与8家国內银行贷款签约仪式在上海BFC外滩金融中心举行。根据协议，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行作为联合牵头行，中国民生银行、中国进出口银行、上海浦东发展银行作为参贷行，共同组成银团，向复星高科提供总计人民币120亿元贷款。

据悉，这是去年12月中旬中央经济工作会议明确提出“鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”以来，由五大国有银行牵头，联合政策性银行、股份制银行完成的最大一笔民营企业贷款。

出席仪式并见证签约的全国工商联副主席、上海市政协副主席、上海市工商联主席寿子琪表示，此次8家银行以实实在在举措落实“两个毫不动摇”，进一步拓宽了民营企业融资渠道、降低融资成本，不仅对複星有着重要意义，对上海乃至全国的民营企业也将起到“稳预期、提信心”的积极作用。

复星高科是複星国际有限公司（以下简称“复星国际”）的境內运营实体，主要负责复星国际在境內的产业运营。复星国际董事长郭广昌表示，本次签约进一步深化了复星和银行的合作，拓宽了融资渠道，夯实了业务发展的流动性支持。

记者留意到，在120亿元银团贷款正式落地之前，1月13日复星高科成功完成了人民币10亿元超短期融资券“23复星高科SCP001”的簿记发行，期限180日，票面利率6.99%/年。这是该公司自2022年4月底以来，重回公开市场的首笔债券发行。

市场分析人士指出，无论是成功发债，还是顺利获得银团超百亿贷款，都反映出金融机构和投资人对複星资金面企稳的信心，以及对複星“瘦身健体、聚焦主业”战略的认可。

过去半年多，复星在资本市场的一系列减持动作受到广泛关注。其间，复星系公司大幅减持或估清了所持南京钢联、建龙、招金矿业、青岛啤酒、金徽酒业、中山公用、三元股份、中粮工科等公司股份。据不完全统计，复星累计回笼资金已达数百亿，加上本次银团贷款及发债融资，资金面得到进一步夯实。

“进入2023年，我们相信家庭消费产业将逐步迎来需求释放。复星要做的，就是不断提升产品和服务能级，更好地满足家庭客户的幸福需求。”郭广昌在银团签约仪式上说。

复星提出“创新驱动的全球家庭消费产业集团”定位已有几年，而过去半年多其聚焦家庭消费主业的步伐明显提速。从近期密集的利好消息可看到，这一战略调整已取得成效，复星旗下健康、快乐、富足等家庭消费产业板块显现出强劲复甦态势。

例如快乐板块的複星旅文，今年元旦期间，三亚·亚特兰蒂斯、丽江复游城等多项业务均超越2022年同期表现，Club Med地中海俱乐部多个中国度假村接近满房。在全球市场，Club Med 2023年上半年预定额已大幅超过新冠疫情前2019年同期。

再如健康板块的複星医药，其在抗疫领域的“一苗一药”持续获得高度关注。复必泰（包括原始株和覆盖奥密克戎的二价苗），于去年12月20日获正式註册为中国香港药品/製品（生物製品），并开放了包括內地居民在內的人士接种。而新冠口服药阿兹夫定，目前已在全国31个省区市完成医保挂网，并覆盖至多个省份基层医疗机构，大幅提升了终端可及性。

基于稳健的财务表现以及强劲的业绩反弹潜力，国內外券商近期纷纷发表研报，给予复星国际“增持”评级。 1月12日，野村东方国际证券发表研报认为，复星国际当前现金流充裕，短期流动性问题得到解决，未来杠杆率有望降低，资本结构持续优化；经营层面坚定推进聚焦家庭消费主业，随着我国防疫政策持续优化，业绩弹性可期。

此前，中金公司、兴业证券等也相继发表研报，看好复星“瘦身健体、聚焦主业”战略。

“中长期而言，我们认为複星国际的估值方式有望从当前控股集团的NAV估值，逐步走向大消费公司的PE 估值，进而迎来长期估值中枢水平抬升。”中金公司在研报中如此评价。