120億銀團貸款落地 復星資金面企穩業績彈性可期

2023年1月16日，上海復星高科技（集團）有限公司（以下簡稱“復星高科”）與8家國內銀行貸款簽約儀式在上海BFC外灘金融中心舉行。根據協議，中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行作為聯合牽頭行，中國民生銀行、中國進出口銀行、上海浦東發展銀行作為參貸行，共同組成銀團，向復星高科提供總計人民幣120億元貸款。

據悉，這是去年12月中旬中央經濟工作會議明確提出“鼓勵支持民營經濟和民營企業發展壯大”以來，由五大國有銀行牽頭，聯合政策性銀行、股份制銀行完成的最大一筆民營企業貸款。

出席儀式並見證簽約的全國工商聯副主席、上海市政協副主席、上海市工商聯主席壽子琪表示，此次8家銀行以實實在在舉措落實“兩個毫不動搖”，進一步拓寬了民營企業融資渠道、降低融資成本，不僅對複星有著重要意義，對上海乃至全國的民營企業也將起到“穩預期、提信心”的積極作用。

復星高科是複星國際有限公司（以下簡稱“復星國際”）的境內運營實體，主要負責復星國際在境內的產業運營。復星國際董事長郭廣昌表示，本次簽約進一步深化了復星和銀行的合作，拓寬了融資渠道，夯實了業務發展的流動性支持。

記者留意到，在120億元銀團貸款正式落地之前，1月13日復星高科成功完成了人民幣10億元超短期融資券“23復星高科SCP001”的簿記發行，期限180日，票面利率6.99%/年。這是該公司自2022年4月底以來，重回公開市場的首筆債券發行。

市場分析人士指出，無論是成功發債，還是順利獲得銀團超百億貸款，都反映出金融機構和投資人對複星資金面企穩的信心，以及對複星“瘦身健體、聚焦主業”戰略的認可。

過去半年多，復星在資本市場的一系列減持動作受到廣泛關注。其間，復星系公司大幅減持或估清了所持南京鋼聯、建龍、招金礦業、青島啤酒、金徽酒業、中山公用、三元股份、中糧工科等公司股份。據不完全統計，復星累計回籠資金已達數百億，加上本次銀團貸款及發債融資，資金面得到進一步夯實。

“進入2023年，我們相信家庭消費產業將逐步迎來需求釋放。復星要做的，就是不斷提升產品和服務能級，更好地滿足家庭客戶的幸福需求。”郭廣昌在銀團簽約儀式上說。

復星提出“創新驅動的全球家庭消費產業集團”定位已有幾年，而過去半年多其聚焦家庭消費主業的步伐明顯提速。從近期密集的利好消息可看到，這一戰略調整已取得成效，復星旗下健康、快樂、富足等家庭消費產業板塊顯現出強勁復甦態勢。

例如快樂板塊的複星旅文，今年元旦期間，三亞·亞特蘭蒂斯、麗江复遊城等多項業務均超越2022年同期表現，Club Med地中海俱樂部多個中國度假村接近滿房。在全球市場，Club Med 2023年上半年預定額已大幅超過新冠疫情前2019年同期。

再如健康板塊的複星醫藥，其在抗疫領域的“一苗一藥”持續獲得高度關注。复必泰（包括原始株和覆蓋奧密克戎的二價苗），於去年12月20日獲正式註冊為中國香港藥品/製品（生物製品），並開放了包括內地居民在內的人士接種。而新冠口服藥阿茲夫定，目前已在全國31個省區市完成醫保掛網，並覆蓋至多個省份基層醫療機構，大幅提升了終端可及性。

基於穩健的財務表現以及強勁的業績反彈潛力，國內外券商近期紛紛發表研報，給予復星國際“增持”評級。 1月12日，野村東方國際證券發表研報認為，復星國際當前現金流充裕，短期流動性問題得到解決，未來槓桿率有望降低，資本結構持續優化；經營層面堅定推進聚焦家庭消費主業，隨著我國防疫政策持續優化，業績彈性可期。

此前，中金公司、興業證券等也相繼發表研報，看好復星“瘦身健體、聚焦主業”戰略。

“中長期而言，我們認為複星國際的估值方式有望從當前控股集團的NAV估值，逐步走向大消費公司的PE 估值，進而迎來長期估值中樞水平抬升。”中金公司在研報中如此評價。