澳亞集團定價6.40港元：多重優勢構築發展護城河 長期價值凸顯

12月29日，澳亞集團公佈定價及配售結果。公司擬全球發行30,640,000股股份（綠鞋前），每股定價6.40港元，預計於12月30日上市。

其中，公開發售部分獲2.08倍認購，分配至公開發售的發售股份最終數目為3,064,000股，占發售股份總數的10%。此外，國際發售已獲超額認購，發售股份最終數目為27,576,000股，占發售股份總數的90%。

值得一提的是，本次IPO，澳亞集團獲全誠(中國現代牧業的間接全資附屬公司)、Proterra Asia Food Fund 3 VCC等基石投資者合計認購約1.556億港元相應數目發售股份。據了解，相關基石投資者涵蓋產業鏈相關企業以及食品飲料行業知名投資基金，反映出行業以及機構對澳亞集團投資價值的認可。

澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，於2021年，按原料奶的銷量、銷售額及產量計，其在中國所有奶牛牧場運營商中分別排名第三、第四及第五。利用二十多年積累的深厚專業知識以及運營經驗，公司在原料奶業務方面實現了較高的運營效率以及產品質量，為其構建了深厚的競爭壁壘。

奶牛飼養方面，澳亞集團的東營神州澳亞牧場是中國第一個亦是唯一一個被國家農業農村部認定為奶牛無牛結核病小區及奶牛免疫無布魯氏菌病小區的奶牛牧場，樹立了行業標杆。於2021年，澳亞集團實現了5.0%及5.3%的成母牛低死亡率及乳房炎發病率，而同期行業平均水平為6.2%及18.2%。

母牛單產量方面，根據弗若斯特沙利文的資料，按每頭成母牛的平均產奶量（奶牛牧場產出及效率的關鍵指標）計，澳亞集團自2015年至2021年已連續七年位居中國第一。於2021年，公司每頭成母牛的年平均產奶量達到12.7噸/年，遠超行業平均水平8.7噸/年及中國前五大奶牛牧場運營商的平均水平11.5噸/年。

產品質量方面，澳亞集團原料奶的各種重要質量指標均顯著超過市場標準。於2021年，公司原料奶的蛋白質含量及脂肪含量分別為3.3%及3.8%，均超過中國國家標準以及日本及美國標準。於2021年，公司牛奶的菌落總數及體細胞數分別為5,081 CFU/ml及141,239 CFU/ml，遠低於中國、美國及歐洲標準允許的最大計數。

得益於高標準的產品品質以及高效的運營質量，澳亞集團能夠持續穩定為下游客戶提供優質原料奶，從而推動業績穩定增長。2019年至2021年間，澳亞集團營業收入從3.52億美元增至5.22億美元，複合年增長率達到21.9%。同期，公司EBIDTA複合年增長率達到19.8%。

基於在牧場管理方面的既定標準操作程序及專業知識，澳亞集團將原料奶業務的成功擴展至肉牛業務。2019年至2021年間，澳亞集團的肉牛業務收入從2,220萬美元增至5,050萬美元，複合年增長率高達50.7%，已成為公司營收增長的另一主要推動力。此外，澳亞集團還以自有的「澳亞牧場」品牌銷售其自有品牌乳製品，進一步豐富公司營收來源。多元化的收入組合，使澳亞集團能夠及時應對供需動態的變化，並顯著增強公司運營的彈性，提升其可持續發展能力。

長遠來看，在消費升級的背景下，中國乳製品行業及牛肉消費行業前景向好。澳亞集團作為中國稀缺的奶牛牧場運營商，隨著其業務規模的逐步擴大，在公司領先產品力以及業務協同效應的支持下，公司有望在行業的成長中實現業績的加速釋放。