復星實際負債為1000億，對應總資產2700億，股價存極大折讓現「買入」良機

2022年，受國內多家民營企業海外債券展期的影響，國際債券評級機構多次調低民企海外債券的信用評級。9月16日，標普發表報告稱，將復星國際的長期發行人信用評級從「BB」微調至「BB-」，展望「負面」。 標普在報告中指出，不利的外部市場環境提升了復星資產處置的操作風險，但是認可復星壓降財務槓桿的決心。市場對復星的擔憂，核心問題還是對其債務問題的擔心。

真正歸屬復星的負債為1000億，對應總資產2700億，NAV約20元存極大折讓

根據復星國際2022年上半年業績，截至6月30日，總資產為人民幣(單位下同)8497億元、總負債為6513億元。有些分析因此認為，復星正承受所謂6000多億債務的壓力。所謂6000多億復星的債務，事實上是一種偷換概念的陳述。

據分析，這6000多億的數字，是復星國際合併報表的全部債務，包含了旗下金融機構如保險公司的債務。但是，金融機構的債務和企業的傳統債務不是同一個概念，復星國際真實的企業債務實際上只有2600億。進一步拆解，這2600億債務，還包含了旗下如豫園股份和復星醫藥等併表子公司的債務；而對這些債務，復星國際是不負連帶責任的。

真正歸屬於復星國際的負債，只有1000億元。而相對應的總資產是2700億元，對應的NAV（淨資產價值）應該在20港元左右，由此來看並不存在較大的償債壓力。而相對應的總資產是2700億元，對應的NAV（淨資產價值）應該在20元左右。以復星國際近日股價在5港元水平而言，存在極大折讓，復星國際股票現價吸引，可買入。

與銀行金融機構關係良好，融資渠道暢通

近期，復星國際與國內外銀行持續深入開展合作。繼7月19日與中國工商銀行簽署戰略合作協議後，8月26日與滙豐中國續簽戰略合作協議，銀行承諾為復星四大業務板塊提供全面金融支持。截至報告期末，此等安排下的備用信貸額共約3367億元，其中1855億元已實際使用。截至目前，復星及其旗下子公司已與全球超過100家中外資銀行建立合作關係，同時與多家國際化銀行及中資銀行簽署了戰略合作協議。

大摩兩度力挺復星國際融資能力穩健，重申「買入」評級，目標價11.4港元

事實上，在復星國際公佈中期業績後，多家大行包括高盛、花旗、大和資本、中金公司等大行均發表報告，一致給予復星國際「買入」或「跑贏大市」評級，對公司資金面穩健，未來發展的韌勁，以及投退平衡財務戰略的透明化等表示認可。其中大摩更兩度力挺復星國際，融資能力穩健，重申「買入」評級，目標價11.4港元。