【中國銀河】流量新時代，通信新變革

政策護航網路強國，通信行業景氣度有望邊際改善

在中美科技較量的大背景下，前期受“華為事件”、全球晶片告急等事件影響，通信行業指數表現欠佳。隨著2022年兩會對“推動5G規模化應用”的強調，以及2021年下半年工業和資訊化部等頒發《“十四五”資訊通信行業發展規劃》和《5G應用“揚帆”行動計畫（2021-2023年）》，政策護航無疑給未來通信行業發展注入一劑強心針。隨著5G網路信號的不斷加廣加深（特別是黃金頻率700M的全面覆蓋）、5G終端的普及率穩步提升、5G應用多點開花不斷落地，通信行業指數表現有望底部反轉，行業景氣度有望邊際改善。

數據流量激增大勢所趨，技術變革帶來IDC和光網絡有望超預期

“東數西算”不斷推進、千兆網速普及、企業上雲會進一步加速流量的爆發：2C端人均DOU幾乎每1-2年翻倍，2B端呈現指數級增長態勢，回顧十年數據流量的大發展之勢有望延續到下一個十年。數據流量的激增倒逼作為基建的數據中心和光網絡的不斷技術更新，和“5G中國引領”不同，中國的超大型的數據中心及高速的光模組（包括光晶片）相比美國仍然有較大差距；高效組網、綠色節能、矽光方案等技術革新和國產替代帶來新機遇，行業集中度有望提升，需重點關注IDC和光網絡子板塊的個股邊際變化帶來的估值與EPS雙升的投資機會。

元宇宙等有望打開5G應用新窗口，“5G好用”共識打開市場新空間

物聯網/車聯網，超高清視頻業務，AR/VR/元宇宙等5G應用層數不窮，5G的投資方向已然從設備側轉向應用側。5G應用普及是5G好用的關鍵，而市場對5G好用並沒有認可，存在較大的預期差。和其他行業有所不同，規模效益在通信行業尤顯重要，5G連續覆蓋以及深度覆蓋的邊際改善將進一步提升5G網路使用率（特別是700M作為黃金頻率完成5G覆蓋後，5G信號品質好於4G甚至強於2G，而網路速率又是4G的3倍，700M將帶來5G可用到好用變革），使用人數多了，相關應用就會應運而生、百花齊放。5G將逐步從“政策推動”轉向“需求推動”，我們認為5G應用大發展元年即將到來：元宇宙打開虛擬世界之門、物聯網/車聯網夯實萬物互聯、5G消息有望分流微信市場份額等；5G應用的萬億市場空間將進一步打開，迎來5G好用的黃金時代。

風險提示：原材料晶片價格持續上升；全球疫情影響及國外政策環境不確定性；5G商用推進不及預期。