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2022年港股大概率出現反彈,上半年好於下半年

日期:2022年1月21日 上午10:25

12021年回顧:2021年港股因為內地的產業政策強化、部分房地產公司違約、新冠疫情以及上游通脹導致部分公司盈利趨弱、美國貨幣政策收緊預期不斷增強、中美關係積極進展不及預期等原因表現不佳,其中諮詢科技業因反壟斷等原因領跌。南向資金偏愛港股龍頭股,外資仍為市場主體,南向資金莫輕言搶奪定價權。

方正證券|2022年港股大概率出現反彈,上半年好於下半年

2)基本面展望:2020年的低基數效應消失,2022年國內GDP增長將回歸潛在增速;同理,全球經濟復蘇邊際放緩,各地區復蘇將不平衡。

3)政策面展望:我國經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力,因而宏觀政策側重穩增長且政策發力適當靠前。產業政策基調將會延續,但與2021年也有差別,比如反壟斷的監管強度已過加速期,步入常態化監管階段,同時國家將大力發展數字經濟。

4)流動性:我國貨幣政策以我為主,不但不會追隨美國加息,反而會降息以穩增長,國內貨幣寬鬆理論上有利於南下資金增長。就海外流動性而言,美國2022年可能多次加息(至少加息三次)並開啟縮表,對港股構成不利因素。

5)港股特徵:內地PPI-CPI剪刀差的縮窄有利於中下游企業盈利修復;AH溢價處於高位凸顯港股性價比;高股息特徵具有一定的防禦性。

6)港股的結構化趨勢:港股在2021年的部分利空影響已逐步落地或消散,港股已經進行了較為充分的整固,2022年大概率將出現反彈,是從“潛龍勿用”步入“見龍在田”的階段,在趨勢的結構上大概率也將是同A股類似,上半年好於下半年,港股明顯的調整時點可能出現在2022年3-4月以及2022年下半年3季度。但港股的反彈幅度或許也將是有限度的,可能有結構性小牛市而非趨勢性大牛市。

7)板塊配置:建議關注互聯網等諮詢科技、新能源、消費復蘇、先進製造。
風險提示:全球新冠變種病毒對經濟復蘇的衝擊超預期;美國加息進程超預期;美股震盪超預期;中美關係惡化超預期;中國產業政策監管強度超預期。

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