请输入关键字:

热门搜寻:

【大行观察】大行:平保新业务疲软属预期內 公司改革为谷底反弹先兆
原創

日期:2021年10月28日 下午1:32

中国平安(02318.HK)公布,至9月底头三季股东应占溢利止9个月为816.38亿元(人民币.下同),按年减少20.8%。其中,首三季新业务价值(NBV)约352.37亿元,按年下跌17.8%。大行普遍指平保NBV持续弱势早在预期之內,并看淡第四季NBV表现。

期內,营运利润1,187.37亿元,按年增长9.2%;年化营运股本回报率达20.3%。

瑞银报告表示,平保第三季NBV按年下降34%,基本上符市场预期,又指公司正精简销售团队,员工人数按年收缩33%及按季收缩20%至70.6万人,虽然近期销售业务可能仍面对具有挑战,但该行认为平保处于行业领先地位,其对医疗保健生态系统和整合的定位,有助增强长期竞争力,故只微降目标价由90港元至88港元,评级维持“买入”。

瑞银表示,平保第三季內税后经营利润(OPAT)按年增长7%,主要受银行和资产管理收益的推动,惟受累于NBV销售收缩,寿险业务OPAT表现乏善可陈,精简人手也是NBV下跌的原因,该行下调平保全年NBV预测17%,意味着第四季度按年下跌12%。

平保季度财报显示,头三季收入合计9,843.87亿元,跌1.08%。毛承保保费5,917.65亿元,按年下跌5.57%。截至2021年9月底止,平保个人客户数超过2.25亿,较今年初增长3.1%;其中持有多家子公司合同的个人客户数8,774万,占比提升至39%。今年头三季度,团体业务综合金融融资规模按年增长29.5%。

期內,平安产险综合成本率(COR)按年优化1.8个百分点至97.3%;营运利润按年增长20.2%至132.83亿元。平安产险全力应对河南特大暴雨,预计水灾赔款总额超34亿元。

瑞银认为,尽管河南洪灾和车险改革冲击,平保的财产保险及意外保险(P&C)综合比率仍达100.1%,按年有0.9%改善,而且平保季內未对华夏幸福(600340.CN)作出任何减值拨备,可视为正面讯号,显示公司在房地产风险仍是可控。
 
瑞信报告则指,平保头九个月NBV按年下跌18%,相当于第三季按年下跌34%,主要受首年保费按年跌24%及利润率收缩29%所拖累,下调其每股盈利预测8%,并将平保H目标价由85港元降至80港元,A股目标价由70元降至66元。

瑞信称,公司积极精简销售团队,料员工人数将进一步降至60万人,但精英团队部分仍大致稳定,单从业务改革的业务看,代理的生产力按季提升12%,NBV按季反弹5%(整体NBV按年跌7%),这些都可视为平保业务谷底反弹的早期先兆,反映公司重视业务改革多于短期增长。

平保管理层将财年指导值下调至两位数按年降幅,而瑞信则估计跌幅约18%,但该行相信明年首季NBV仍难有好转跡象。
 
瑞信指出,平保首三季P&C保费按年下降9.2%,相当于第三季度按年下降12%,头三季度COR按年增至97.3%,优于该行预期,估计第四季度P&C保费将有所好转,但车险业务的COR压力依然存在。
 
较令人关注的是,头三季税后净利润(NPAT)按年下降21%,至820亿元,意味着第三季度按年下降31%,季內OPAT按年增速放缓至7.3%,相比下,上半年则按年增10%。
 
平保在第三季內房地产投资按季增长15%至2,130亿元,占公司保险资金组合总额的5.5%,季內未对华夏幸福进一步减值拨备,亦未对中国恒大(03333.HK)有任何风险敞口。

文:小平

财华网所刊载内容之知识产权为财华网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

如有意愿转载,请发邮件至content@finet.com.hk,获得书面确认及授权后,方可转载。

更多精彩内容,请登陆
财华香港网(https://www.finet.hk/)
财华智库网(https://www.finet.com.cn)

现代电视(http://www.fintv.hk)

相關文章

10月26日
【大行觀察】汇控(00005.HK)CET1高达15.9%  大行料明年仍有财力回购
10月25日
【大行观察】內地啟动房产税试点 摩通称对房市没长期实质性影响
10月22日
【大行观察】福莱特(06865.HK)季赚三成 汇丰称产能扩张可抵销高成本不利
10月22日
【大行观察】联通(00762.HK)季绩忧喜参半 大行指产业互联网成亮点
10月20日
【大行观察】高盛:中国加强监管物流业“无底价”乱象
10月19日
【大行观察】无惧FILA三季度销售疲软 大行看好安踏全年表现
10月18日
【大行观察】汇丰指港股估值相对吸引 推介三大主题
10月15日
【大行观察】美国9月PPI增幅温和可控 反映生产链停摆获紓缓
10月15日
【大行观察】新政策推动职业教育  教培行业绝处逢生
10月12日
【大行观察】紫金拟全购加锂矿企 高盛称有助进入电动车产业闢新财源

视频

快讯

17:30
香港证监会谴责盈科证券有限公司违反监管规定并处以罚款399万元
17:26
香港证监会:规管公众基金存管人的新制度于10月2日生效
17:19
香港金管局:截至8月底外汇基金总资产39815亿港元 环比增加106亿港元
17:15
香港金管局:8月新批出的按揭贷款额按月减少12.2%
17:15
国泰君安:股票继续停牌 推进与海通证券重大资产重组事项
17:10
海通证券:股票继续停牌 推进与国泰君安重大资产重组事项
17:07
央行9月开展公开市场国债买卖操作 全月净买入债券面值为2000亿元
17:07
香港金管局:8月港元货币供应量M2及M3同比均上升1.9%
17:05
中国对葡萄牙等4国试行免签政策
16:44
联泰控股(00311.HK)附属续租柬埔寨厂房物业