信達證券：給予東方電熱買入評級

2021-11-15信達證券股份有限公司羅岸陽對東方電熱進行研究並發佈了研究報告《新能源車+光伏設備放量，電加熱器龍頭價值重估》，本報告對東方電熱給出買入評級，當前股價為6.22元。

　　東方電熱(300217)
　　本期内容提要:
　　國内PTC電加熱器龍頭，市場份額持續提升。東方電熱是國内民用、工業電加熱器龍頭企業，公司空調PTC電加熱器市場佔有率達到25.59%。在保持傳統業務優勢的同時，從2013年起開始通過收購、增資等方式，進一步拓展公司業務版圖。公司是國内唯一擁有鏟片式PTC電加熱器專利的公司，其産品特性在導熱效率、安全性、環保性方面都優於膠粘式PTC，目前美的、格力等企業均已開始導入，公司擬新建6000萬套鏟片式PTC項目滿足未來需求。2020年開始，隨著工業制造裝備行業回暖，公司業績趨勢明確，2020年，公司營業收入達到23.97億元，同比+7.30%，實現歸母淨利潤6042.93萬元，成功扭虧為盈。
　　新能源汽車PTC電加熱器快速放量，鋰電池殼預鍍鎳技術稀缺廠商。公司是國内新能源汽車PTC電加熱器的重要生産廠商之一，産品受到廣大生産廠商認可。公司擬新建350萬套新能源車PTC項目，落地後或將成為公司未來又一大增長點。國内高端新能源電池市場目前由日本生産企業主導，公司預鍍鎳技術成熟運用於動力鋰電池鋼殼材料，相對進口材料具有價格優勢。除高端新能源汽車電池以外，吸塵器、掃地機等電動工具也開始導入預鍍鎳外殼電池，産品應用新增空間和高端動力鋰電池鋼殼國産替代都帶來公司業務拓展的可能性。
　　光伏制造設備訂單增長迅猛。光伏産業受産業政策和市場雙重驅動，我們認為將在未來很長一段時間内處於投資高峰期，公司生産多晶矽還原爐和冷氫化用電加熱器作為光伏産業上遊關鍵重要裝備，從市佔率來看冷氫化電加熱器佔據國内絕大多數市場份額，多晶矽還原爐市場佔有率高達30~40%。我們認為在未來兩年將受益於多晶矽行業高景氣周期，公司相關訂單業務將持續放量。
　　盈利預測與投資評級：我們預計公司21-23年營業收入分別為28.26/38.10/46.85億元，分別同比+17.90/+34.83/+22.94%。；歸母淨利潤1.29/2.35/3.29億元，同比+113.9/81.9/40.0%，對應PE為67.57/37.14/26.53倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險因素：鏟片式PTC電加熱器導入不及預期、新能源汽車PTC電加熱器業務拓展不及預期、新能源汽車補貼等政策變化影響行業增速、光伏産業政策變化、5G通信光纖光纜集中採購價格持續下跌等。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天内機構目標均價為5.67；證券之星估值分析工具顯示，東方電熱（300217）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。