【大行觀察】美國9月PPI增幅溫和可控 反映生產鏈停擺獲紓緩

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本周美國公布通脹及失業數據再度成為市場焦點，或成為美聯儲下月會否啟動縮減買債的關鍵。美國勞工部本周四公佈，9月份生產者物價指數（PPI）較8月升0.5%，按年升8.6%，而經濟學家的預估中值為按月增0.6%、按年增8.7%，PPI以更溫和速度上升，顯示推升生產成本的供應鏈壓力和原物料短缺稍有紓緩。

不過，周三公布的9月份通脹（CPI）仍然居高不下，按年增長由8月5.3%微升至5.4%，按月升0.4%，主要受生活必需品如食品、住房和汽油價格等漲勢所推動，令美國通脹率維持在30年高位，並且是聯儲局2%通脹平均目標的兩倍多，特別是近期國際油價、天然氣及煤炭價格屢創新高，市場憂慮通脹或進一步一惡化。

根據聯儲局9月份的議息記錄顯示，該局官員估計，如果經濟復甦保持在軌道上，明年中結束縮減買債的進程可能是合適的，意味今年底前啟動「收水」的機會頗大。

由Jan Hatzius牽頭的高盛團隊發表報告稱，9月份PPI按月增長0.5%，較市場共識低一成，這反映能源（+2.8%）和食物品（+2%） 價格的強勁增長，撇除食品、能源及貿易服務的PPI增長0.1%，低於市場共識的三成，這是因為客運最終需求下降16.7%，若扣除波動較大的食品和能源項目後（僅納入貿易服務）的核心PPI指標則按月增0.2%，按年升6.8%，反映零售利潤率增加0.9%。

若以舊定義的核心PPI指標，即制成品扣除食品和能源成本按月增0.6%，核心中間生產者價格上漲1.1%，而原材料減食品和能源成本按下降3.5%，整體來說PPI升幅暫時可控。

由於供應鏈中斷及原物料和勞動力短缺等因素推高了生產成本。今年以來PPI一直穩步攀升，其中至少一部分上升的成本轉嫁給了客戶，導致近月美國通脹有惡化跡象。

此外，美國勞工部周四（14日）公佈，經季節調整後，截至10月9日為止當週，初領失業救濟金人數較前周減少3.6萬人至29.3萬人，創去年3月14日當周（25.6萬人）以來的新低，較經濟學家平均預估的31.8萬人為優。

截至10月9日當周，初領失業救濟金人數的4週移動平均值較前周修正值減少1.05萬至33.4萬，也創去年3月14日當周（22.6萬人）以來的新低。

高盛報告按州份分析失業救濟人數，肯塔基州申領增加3千人，麻省減少4千人，華盛頓、印第安納州、喬治亞州和加州各減少3千人。若全國範圍計，截至10月2日的當周按標準程序初領救濟金人數減少13.4萬人至259.3萬人，亦低於市場預期。

由於擔心疫情影響部分消費服務支出，對全球晶片供應要到明年才能改善，以及拜登政府祭出財政刺激措施可能減少等影響，高盛於周日發表報告下調美國今明兩年的經濟增長GDP預測，今年GDP由原先預期的5.7%降至5.6%，明年由4.4%降至4%。

高盛還預計，一些服務和非耐用品的支出到明年仍將低於疫情前水平，特別是如果向遠程工作的轉型令總體支出減少的話。

文：小平