请输入关键字:

热门搜寻:

【大行观察】汇丰称內地加电价是迟来好消息  看好电力股明后年前景
原創

日期:2021年10月12日 上午11:38

为解决当前十万火急的中国缺电问题,上周五(8日)落实上调批发电价上限由10%增至20%,而且像水泥厂这种高耗能产业还取消涨价限制。尽管外界预期加电费是时间问题,但今次加幅仍超出市场预期。

对于今次加电费能否弥补近期涨势迅猛的动力煤价格,对火电厂所造成的损失?汇丰发表报告进行场景分析,结论是对电力股今年收益的利好来得太迟,该行料至部分省份电力招标电价最快11月才达到20%上限,意味明年电力股的盈利前景将大幅改善,投资者应将焦点放在今年之后。

报告称,一部典型600MW煤电机组的净利润率一般可达4%,假设火电厂以上限价(较基本价高两成)发电,而煤炭按合约年度价结算,而非煤现价计,相信4%净利润率是可以实现,因为国家发改委早于9月初要求煤供应商需按长期合约价履约供煤。

汇丰因此上调內地电力股目标价及评级,上调中国电力(02380.HK)、华润电力(00836.HK)、华能国际H(00902.HK)、大唐发电H(00991.HK)及华电国际H(01071.HK)的目标价分別由4.2元、23.2元、4.2元、1.33元及2.4元至4.6元、24.1元、5元、1.8元及3.4元。其中,中国电力及润电的评级维持“买入”,继续以绿色转型为卖点,华能国际及大唐发电评级亦由“持有”上调至“买入”,反映两者市帐率因重估获得上调的效果。

汇丰认为,最重要的是,整个社会对当前的电力短缺已经改变心态,为建立一套稳定能源供应的绿色国度,对更高电价持放态度,该行相信润电在今轮加电费中受惠最大,因其有高达八成电力以市价供电,较同业六至七成高。至于中国电力,尽管吉电股份(000875.CN)终止向其收购洁净能源资产的计划,可能令投资者失望,但滙丰认为该公司仍是不错选择。

由于加电费是迟来的正面消息,该行下调一众电力股今年盈测由4至36%,但上调明后两年盈测由1至28%。

不过,随着发改委要求煤供应商需按长期合约价履约,中金公司报告认为內地煤价大涨的基础已被削弱,但不排除某个时间或局部地区仍出现脉冲式涨价的情况,主要不确定性还包括三方面,一是核增产能有多少实际产量形成,二是山西极端降雨对生产活动的影响将持续多久,最后是冬季拉尼娜现象较大概率发生下,冷冬气候出现机率。 

中金公司认为,电价浮动范围调整有助抑制部分电力需求,平缓煤炭需求增长。然而,在高煤价下,煤炭供给弹性减弱,电价浮动范围增加对刺激煤炭供给难有直接帮助,但考虑到电价上浮有望一定程度抑制下游行业电力需求,从而削弱煤炭需求,有助从需求端促进煤炭供需平衡衡。 

据山西《通知》提出,将今年头八个月省內已完成全年产量的51 座煤矿列入保供煤矿,并组织生产;将省內拟核增产能的98 座煤矿(部分与上述51 座有重叠)列入保供煤矿,可按核增后产能生产。

至于內蒙古《通知》提出,列入国家具备核增潜力名单的72座煤矿在确保安全的前提下,即日起可临时按照拟核增后的产能组织生产。该72座煤矿当前核定年产能为17,845万吨,拟核增产能9,835万吨。其中露天矿58 座(拟核增7,915 万吨),井工矿14 座(拟核增1,920万吨)。

中金预测,山西的两类保供煤矿于第四季度可增产2,867.5 万吨,而內蒙古的72座煤矿当前核定每年新产能为17,845万吨,待两省落实计划划后,中金预期煤炭供给有望进一步增加。 

中金较为忧虑的是,近期山西遭遇的极端降雨也对省內供给形成干扰。根据山西省应急管理厅10月8日消息,降雨已致60座煤矿停产,考虑到极端降雨对山西煤炭生产运输活动的影响,该行认为后续供给恢复仍有待观察。
文:小平

财华网所刊载内容之知识产权为财华网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

如有意愿转载,请发邮件至content@finet.com.hk,获得书面确认及授权后,方可转载。

更多精彩内容,请登陆
财华香港网(https://www.finet.hk/)
财华智库网(https://www.finet.com.cn)

现代电视(http://www.fintv.hk)

相關文章

10月11日
【大行觀察】瑞声发盈警 高盛料仍多赚29% 维持目标价66元
10月8日
【大行观察】高盛质疑美国释放SPR的时机及作用
10月8日
【大行观察】摩通:2025年中国新能源车销售占整体35%市场份额
10月8日
【大行观察】大摩:料中国明年云资本支出将大减
10月7日
【大行观察】油价中短期有支持 瑞银看好中海油服股价前景
10月5日
【大行观察】摩通料今季信贷微宽鬆 房市按季或有改善
10月4日
【大行观察】法巴:美国收水加息 对亚洲流动性影响不如2003年
9月29日
【大行观察】高盛指PMIC将成中芯避美制裁利器 上调其目标价37.6元
9月29日
【大行观察】人行易纲称尽可能延长正常货币政策 但不搞大水漫灌
9月28日
【大行观察】缺芯风暴席捲全球汽车业 高盛下调中国未来三年汽车销售

视频

快讯

10:45
许正宇:香港是发展数字金融和金融科技的理想地
17:30
香港证监会谴责盈科证券有限公司违反监管规定并处以罚款399万元
17:26
香港证监会:规管公众基金存管人的新制度于10月2日生效
17:19
香港金管局:截至8月底外汇基金总资产39815亿港元 环比增加106亿港元
17:15
香港金管局:8月新批出的按揭贷款额按月减少12.2%
17:15
国泰君安:股票继续停牌 推进与海通证券重大资产重组事项
17:10
海通证券:股票继续停牌 推进与国泰君安重大资产重组事项
17:07
央行9月开展公开市场国债买卖操作 全月净买入债券面值为2000亿元
17:07
香港金管局:8月港元货币供应量M2及M3同比均上升1.9%
17:05
中国对葡萄牙等4国试行免签政策