【大行觀察】高盛質疑美國釋放SPR的時機及作用

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市場質疑，美國計劃釋放戰略石油儲備（SPR）能否壓抑近期油價迅猛的升勢，布蘭特期油及紐約期油周五於亞洲時段重上每桶83.19美元及79.61美元的七年高位。分析指出，能源危機已成為美國明年中期選舉的燙手山芋。

由於全球供應緊張，加上中國等大型石油進口國的需求從新冠疫情恢復的速度比預期快，今年以來油價穩步向上。國際能源署認為，由於天然氣價格飆高，天然氣用戶會轉向石油，未來數月原油每日需求可能增加15萬至50萬桶。

高盛估計，美國SPR庫存雖然多達6,000萬桶，但僅令該行原先預測的布油目標價90美元存在3美元的下行空間，由於全球石油供需於2023年起將面對結構性失衡，釋放油儲只能暫時性解決問題，若然未來油價調整，將進一步減緩美國頁岩油投資活動的復甦，反過來導致美國天然氣價格大漲，高盛並擔心，原油出口禁令將嚴重擾亂美國石油市場，對美國零售燃料價格的看漲氛圍或令布油價格承壓。

美國能源部表示，解決能源供應緊張的所有工具都需要擺在議程上，變相質疑拜登政府是否正考慮利用其SPR或禁止石油出口以降低原油成本。美國通常會在颶風或其他供應中斷後才會動用SPR。然而，自2015年結束40年的原油出口禁令以來，該國已成為一個重要的出口國，目前並沒有提出削減出口跡象。

高盛指出，使用SPR以紓緩能源危機，以往有兩次可參考的先例，一是2011年爆發的「阿拉伯之春」，以及2000年克林頓政府為抑制屢創新高的油價，釋放3,000萬桶SPR，為美國於1991年波灣戰爭以來首度動用SPR，其餘動用的個案都與緊急應變有關，例如颶風、測試銷售（test sales）或計劃的預算銷售。

事實上，2000年克林頓政府動用SPR的時機，曾被指有抬舉選情之嫌。對此，高盛認為，雖然今年油價大漲，但未處於歷史高位，故此對拜登政府選擇此時釋放SPR的時機感到驚訝。

高盛指，自2000年以來，布油每桶均價為93美元，即使布油價格每桶90美元，能源支出也僅佔美國消費者支出的4.5%，過去釋放SPR的價值亦佔美國消費者支出的門檻最多5.5至6%。

高盛認為，即使SPR銷售所提供的價格寬免可能只是適度，而且也是短暫。從存量考慮，美國整體SPR上限6.18億桶，美國國會對SPR最低門檻為3.4億桶，預計至2028年財政年度庫存4.02億桶，這意味有6,000萬桶可供向外銷售。

高盛警告，雖然最低門檻有可能改變，但近期煤炭價格急漲，更突顯SPR本身具有的戰略價值，尤其是當過去一段時間石油行業投資不足，導致石油市場供不應求，即使該行預計2030年原油消耗量逐步下降，但若颶風、戰爭及貿易制裁等突發性意外，供需隨時再現失衡情況，那麽現時每月增加SPR有未雨綢繆的作用。