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【大行观察】油价中短期有支持 瑞银看好中海油服股价前景
原創

日期:2021年10月7日 下午2:09

若然说今年上半年大宗商品进入结构性牛市,那么第四季随着欧亚出现能源危机,作为大宗商品大头的原油市场,近期市况只能用“波澜壮阔”来形容,布兰特期油周二冲高至三年以来高位83美元,但当俄罗斯总统普京表态将稳定能源市场,以及美国白宫考虑释放紧急油储后,布油回软低见80.67美元水平,累跌2.8%。

石油输出国组织与俄国(OPEC+)于周一举行会议,决定维持11月每日增产40万桶的原有计划,没有如预期进一步提升产能,消息对国际油价如火上加油,除布油急弹至每桶83美元高位外,纽约期油亦穿79美元,油价带动石油股做好,中石油(00857.HK)周三盘中高见4.2元,创近两年半高位,中海油田服务(02883.HK)亦高见8.25元,创近半年高位。

根据Riglogix钻井平台数据显示,9月份自升式(Jack-ups)、半潜式(semi-subs)和钻探船(drill ships)的全球综合利用率达到63.2%,较去年第四季低谷高11至12个百分点,为2015年第四季以来的最高全球利用率。自升式钻井平台的利用率67.2%,已非常接近过去十年80%,高利用率主要受新合约和钻井平台持续退役所推动。

从过往市场,油价、勘探开发投资与油服市场三者呈显着正相关,油价决定勘探开发投资规模,勘探开发投资规模决定油田工程技术服务市场景气水平。这轮国际油价正处于“史诗式”上升轨,在市场需求强劲和之前油企投资不足的迭力因素下,使油田工程技术服务行业迎来近年难得的发展势头。

瑞银发表报告称,今年迄今包括自升式、半潜式和钻井船组合在內的全球船队规模下降约 2.5%,在钻井服务供应减少而需求增加下,特別是明年自升式服务费将获上调,迭加利用率的提升,该行维持对行业“买入”评级,相信中海油服现价吸引,其股价相当于税后投资资本回报率(ROIC)的4.7%,瑞银予其相当于税后ROIC约8.3%的目标价,估计公司至2023年能达标。

目前中海油服的自升式船舶约占其船队的77%,今年上半年公司自升式平台每日费率按年上涨21%,半潜式平台每日费率按年下降5%,但随着公司推出第六代半潜式COSL Pioneer平台,并且已获得伊萨卡能源(Ithaca Energy)一项为期两年的作业合约,自明年3月起开始作业。伊萨卡能源专门于北海中北部及苏格兰马利湾等海域作业。

由于中海油服今年首季业绩令人失望,拖累公司股价今年初持续低迷,盘中曾低见5.54元,随着油价反弹,近期中海油服股价回升至8元水平,瑞银称,虽然上半年公司因低利用率令盈利表现受压,但第二季盈利有复甦跡象,预计下半年主要客户服务转强,例如公司维持今年度资本支出目标900至1,000亿元人民币,意味着下半年资本支出按年增长24%至47%,公司还确认上半年啟动6个新项目,至下半年将显着增加到啟动13 个项目,维持中海油服“买入”评级,目标价12元。

中国油服拥有全球最大的海上油田服务设施船队,主要市场是中国近海,其最大客户是中海油(00883.HK)。然而,在澳大利亚、非洲、欧洲、俄罗斯和其他海外市场的销售东南亚一直在崛起。目前中海油集团拥持有该公司50.53%股权。

文:小平
 

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