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【大行观察】太阳能2022年供过于求 汇丰忧产品价格升势大逆转
原創

日期:2021年9月24日 下午3:25

中国光伏行业协会(CPIA)预计今年全年新增太阳能装机容量达65GW,至年底总装机容量将超过300GW,令中国成为全球最大的光伏市场,但CPIA担心,随着多晶硅价格高企和原材料供应紧张,新太阳能项目的开发步伐正在放缓,而滙丰亦担心,过份扩张产能下,至2022年太阳能产品价格升势将逆转。

汇丰报告认为,尽管多晶硅的成本上升,今年太阳能需求仍然强劲,该行上调其对今年至2023年全球太阳能产能增幅预测至6-7%,不过,该行认为,多晶硅价格升势将于2022至23年间逆转,原因是产能增加过剩之势,届时全球多晶硅的产能将从今年底的70万吨(169GW)激增一倍至2023年底的140万吨(356GW),较该行预计2023年全球需求195GW为高。

汇丰预计,随着未来太阳能产能将供过于求,2022年太阳能产品价格升势可能逆转,虽然该行预期2023年晶圆及电池组件价格持平,但仍将2023年多晶硅均价的假设下调5%,以反映多家晶硅生产商进取的扩产计划。

在大中华光伏股中,汇丰首选中环股份(002129.CN),原因为考虑到其G12晶圆产品相对于其他晶圆类型的成本竞争优势,以及引入股权激励机制后,公司效率有提升空间,予其“买入”评级。该行指,中环股份今年上半年净利润按年大增175%至14.8亿元(人民币.下同),表现较预期优,股价按年已上涨93%,同期沪深300指数则下跌7%。该行认为G12晶圆产品对公司的贡献,未反映价格涨势中,预计中环股份于2021-23年盈测仍较市场预期高出4-9%。

汇丰表示,基于太阳能产品平均售价的变化预测,上调中环股份的今年至2023年盈利预测介乎35-117%,大升其目标价由38.30元上调至70.30元,

不过,G12晶圆产品的市场份额增加,对隆基股份(601012.CN)较细的M10晶圆产品造成压力,维持其“持有”评级。另外,基于多晶硅价格可能从高位回调,以及资本支出持续攀升,滙丰将通威股份的评级从“买入”下调至“持有”。

虽然太阳能供应链价格将在2022年开始下降,但滙丰认为公司2021-23年盈测较市场预期低 13-34%,考虑到行业产能过剩以及利润率受压,公司晶圆定价将面临压力,该行上调隆基股份期內盈测介乎6-16%,升其目标价71.21元至80.6元。

此外,由于即将到来的供应过剩,聚乙烯价格将进入下行周期,该行指其对通威股份于2022-23年的盈测较市场共识预期低4-8%,上调期內盈测36-45%,升其目标价由53元上调至54元。

鑑于产能过剩,汇丰认为2022-23 年光伏设备需求存在下行风险,对晶盛机电(300316.CN)2022-23年的盈测比市场预期低2-5%,上调目标价则由15.3元降至54.7元,今明两年的盈测估计提高76-105%,以反映今年上半年业绩胜预期,以及其新成立的丝网印刷和晶圆测试设备合资企业价值。

文:小平

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