中報業績陸續兌現行業景氣度持續 軍工行情展露鋒芒概念股爆發

原創

近年來，太空領域愈發成為各國爭奪戰略全局優勢的一個新制高點。在國際競爭日益激烈的背景下，我國核心空間站的建立及載人航天產業的良好進展。6月17日，神舟十二號載人飛船發射圓滿成功。這是我國載人航天工程立項實施以來的第19次飛行任務，也是空間站階段的首次載人飛行任務。航天工程辦公室此前發佈會稱，空間站將於2022年完成，神舟十二號載人飛船發射後，按計劃，飛船入軌後將採用自主快速交會對接模式，對接於天和核心艙的前向端口，與天和核心艙、天舟二號貨運飛船形成組合體，是空間站建造任務規劃。從長遠方向來說，百年強軍目標疊加當下國際關係的不確定性，都為軍工行業基本面注下可靠的基礎。而此次「神舟十二號」航天飛船的升空，標志著「航天夢」又邁進一大步，也是大國實力和國際形象的展現。

另外，今年正值十四五裝備建設的第一年，即是規劃年也是開局年。高層歷史性提出建軍百年奮鬥目標，且我國軍費預算持續以高於同期 GDP 增速在增長，其中 2021 年國防支出預算 13,553.43 億元，比上年預算執行數增長 6.8%，高於 GDP 的 6%。「十四五」期間強軍戰略將進一步實施，預計十四五國防投入增速仍高於 GDP 增速且值得期待有一定加速，隨之而來的是軍工行業的增長確定性，有望保持高成長性，相關產業鏈公司也將獲得高速發展。

軍工行業中報業績超預期增長

7月以來，進入中報密集披露期。截至目前，滬深兩市超700家上市公司發佈了中報業績預告，預喜公司佔比超七成。其中，軍工部分重點公司發佈中報業績預告顯示，中直股份預計實現歸母淨利潤3.58-4.18億元，同比增長20-40%，主要原因為本期航空產品銷量同比有較大幅度的增長；中航機電預計實現歸母淨利潤4.83-5.52億元，同比增長40-60%;北摩高科預計實現歸母淨利潤1.94-2.27億元，同比增長80-110%，主要原因為「十四五」開局之年，公司按要求完成產品交付，軍品業務穩步增長；撫順特鋼發佈中報業績預告，淨利潤預計增速126%-145%，增長超預期。寶鈦股份發佈中報業績預告，淨利潤預計增速94%增長超預期。從目前公佈的數據來看，連續超預期的相關核心公司中報業績都實現了高速增長，軍工上遊景氣的邏輯被持續印證，也提升了整個軍工上遊的景氣度預期。

另外，近期多家軍工中上遊企業提升關聯交易額度。7月3日，中航機電發佈《調增2021年日常關聯交易預計額度》公告，公司關聯交易原材料採購預計額較前值提升100%(20億提升至40億)， 銷售產品/商品預計額較前值提升43%(70億提升至100億)，存款限額預計額較前值提升200%(50億提升至150億)。鋼研高納7月5日發佈公告，擬修改與控股股東的《關於關聯交易方面的承諾》，提升關聯交易佔營收比例，本次修改完成後，公司與控股股東的關聯交易控制比例將提升至12%以内。

對於軍工企業而言，關聯交易可以反應訂單情況。最高存款限額的大幅度提升，意味著公司在為提前收到大額定金做準備(大額預付款)，這一點反映了十四五期間框架協議訂單的進程。從目前公佈的軍工企業存款上限變動情況來看，目前軍工行業的現金流改善已經逐級傳導至機載係統環節，也就是對應著中上遊領域，後續軍工甲方大額預付款預計將逐步按需落地至各分係統及上遊單位，並逐漸向上遊延伸，全行業現金流情況或將出現拐點。

板塊估值空間打開 軍工股集體拉升走強

2021 年上半年軍工板塊表現低迷，年初以來至今，中證軍工指數下跌10.44%，期間創業板上漲17.22%，滬指則上漲 3.40%。此外，中信一級軍工行業年初至今排名第26位，一度在1-4月份軍工行業排名倒數第一，究其核心原因是雖然上遊材料、電子等企業一季度業績同比高增長，但是主機廠等營收指標尚未大幅增長，原因是產品交付節奏所致。

值得一提的是，去年12月，軍工行業因大額預付款等預期帶動板塊快速上漲，單月漲幅超22%。進入21年後，因市場風格等因素帶來軍工大幅回調，單邊調整至4月底，伴隨軍工一季度業績披露完畢後迎來了觸底回升。自5月1日起至6月30日，中證軍工指數上漲超15%，逐步走出趨勢，券商預計二季度開始軍工的高景氣度將持續兌現。

國盛證券發佈研報指，軍工企業具備長期投資價值，估值空間將進一步打開。當前我國未強先富，重點發展軍工產業是對經濟成果的重要保障。我國「十四五」規劃明確指出「促進國防實力和經濟實力同步提升」，預計我國軍費增速或長期超GDP 增速。長期看，軍工技術對抗是永恒主題，這會牽引裝備不斷升級換代，刺激軍費持續投入，按照到本世紀中葉建成世界一流軍隊的發展目標，我國軍事裝備發展任重道遠，裝備補缺口也不會一蹴而就，軍工產業長期成長確定性高。中信證券也表示，當下半年報開始的窗口期，核心個股業績高增長邏輯將逐漸兌現，同時也會有更多數據驗證大訂單的落地，行業的估值體係將隨之發生重大變化，軍工電子推薦中航光電、火炬電子、鴻遠電子、高德紅外、睿創微納，軍工新材料推薦中航高科、撫順特鋼，關注中簡科技，航空零部件推薦中航重機、北摩高科、愛樂達等。

市場表現方面，7月8日，軍工板塊逆市拉升大漲，截止今日午間收盤，航宇科技(688239.CN)、全信股份(300447.CN)大漲近20%，中航沈飛(600760.CN)、洪都航空(600316.CN)、西部材料(002149.CN)、寶鈦股份(600456.CN)、中國寶安(000009.CN)等股漲10%漲停，西部超導(688122.CN)、新研股份(300159.CN)漲超11%，晨曦航空(300581.CN)漲超9%，高德紅外(002414.CN)、航天宏圖(688066.CN)、中航高科(600862.CN)、中科星圖(688568.CN)等多股亦跟隨上漲逾7%。