瑞聯銀行: 未來數月進入「微型週期」新階段

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【財華社訊】瑞聯銀行就2021年下半年投資和資產配置的策略 ，以及亞洲和中國經濟的前景發表報告。該行財富管理首席投資總監Norman Villamin指出，美國經濟週期的復甦階段日趨成熟，看來將在未來數月進入「微型週期」的新階段，就如在1990年代和環球金融危機後漫長擴張期中所見的相若。

在近代出現的微型週期皆適逢美國聯儲局調整貨幣政策，而市場在這次也預期當局可能在未來幾季退市。微型週期在過去通常維持約四至五季，也往往使固定收益、股票和風險市場的走勢起變。

在經濟週期變遷時，美國政府債券孳息率通常維持穩定或下跌，因而減低了利率風險；反觀在復甦期傾向壓縮的信貸息差，則可能在微型週期期間擴闊，並影響投資者的回報。

股市方面，此前的較高回報和較低波幅形態，可能在微型週期時轉變為小幅回報(雖然通常仍有進賬)但更高波動，因此透過選股操作獲取額外回報更適宜。

更重要是，回顧在1990年代初的兩次微型週期，市場起伏也適值發生不同的外圍震盪和大幅下跌期，包括墨西哥危機(1994)、亞洲/俄羅斯危機(1997-98)、歐元區危機(2011-12)和美國高收益能源債違約(2015)。故此，隨著經濟週期推展，採取主動管理風險未雨綢繆，將是應對微型週期的要訣。

該行亞洲高級經濟師Carlos Casanova則預期，中國於2021年的GDP增長為8.6%，2022年為5.5%；中國的流動性料會收緊，並關注潛在通脹風險；下半年人民幣或小幅升值，央行關注人民幣升值過高將影響出口競爭力。