【大行報告】麥格里:中國經濟最差情況仍有待來臨

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【財華社訊】麥格里發表報告指出，3月份的外貿、信貸、通脹數據表現較預期為佳，但最差的情況仍待來臨。

3月外貿數據優於預期，部分原因是1、2月的差勁表現。展望第二季，出口將較一季度的同比跌幅13%為遜。外貿為中國經濟三頭馬車之一，外貿困境亦是導致中國經濟W型反彈主要原因。未來數月，中國的出口仍有很大跌幅空間，環球製造業PMI的新訂單指數，跌至自2010年低位，於第二季出口同比跌幅或達到20%，而全年預期跌13%。復工活動已展開，不過沿岸發電廠的煤碳消費仍在下滑，較去年同期低20%。

3月信貸數據表現亦優於預期，總社會融資同比增長11.5%，較2月提升0.8個百分點，M1和M2增長亦有改善。但3月的增長難以維持，主要受短期借貸推動。公司債和企業短期借貸為主要增長來源。隨著貨幣政策放寬，同業利率和債券息率將向下行，利誘票據及債券發行人購買較高回報的存款產品，如理財產品。3月強勁的社會融資數據或高估了實體經濟的流動性。信貸增長主要受制於需求，而非供應。中國人民銀行已盡力支持信貸增長，包括運用重新借貸計劃。但未足以讓信貸持續增長。

中央銀行肯定會於4月降低LPR利率；而當恐怖的首季GDP數據公佈後，預期會降低存款利率25基點，以提振市場信心。10年期國庫券息率已由3個月前的3.1%降至2.5%，未來隨著經濟放緩及通脹壓力紓緩，國庫券息率或再下降。