【大行報告】道富環球: 中國H股應該會迎頭趕上

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【財華社訊】道富環球市場高級多元資產策略師陸庭偉，就中國第一季度GDP和經濟數據發表市場評論如下:

 鑒於今年中國的農曆新年較早而至，且緊跟著全國各地陸續採取封城措施以遏制新冠肺炎疫情，商業活動和國內消費由此受到影響，因此第一季度國內生產總值出現較大幅度的下降並非意料之外。我們看到了一些企穩的初步跡象已顯現，其中最引人注目的是4月份首兩周鐵礦石進口的增加，同時，工人流動性已提高至80%以上。

  3月份最重要的宏觀數據是創紀錄的信貸增長。3月份融資總額增加了5.2萬億元人民幣，是2月份的五倍之多，也是2019年的兩倍。銀行貸款是向家庭和私營企業提供信貸的最直接渠道，在大幅攀升的信貸額中佔比也最多，這意味著更多企業的復工。

  我們認為中國已經過了第一階段（控制疫情）和第二階段（復工復產），但完全激活第三階段（國內復蘇）需要更直接的政策回應。今天的零售額遠低於預期，這表明中國在改善流動性傳導和重振內需方面仍有調整空間。鑒於中國的家庭財富效應嚴重依賴房地產市場的價值，我們預期政府或會放寬對房地產貸款和購房者的限制，並通過延遲支付利息甚至免除各種企業或土地稅來支持開發商。

 雖然我們很可能需要等到下半年才會看到中國經濟出現更強勁的反彈（而不是第二季度的V型反彈），但我們對中國H股仍保持樂觀。由於其較低的估值、改善的流動性、為提振國內需求而採取的集中的貨幣和財政應對措施、以及中國房地產和企業債券市場在連續多年表現優異後吸引力有所下降，中國H股應該會迎頭趕上。從貨幣角度來看，我們預計美元兌人民幣近期將返至7.0以下。人民幣走強將降低進口成本，提高普通家庭的實際收入，而人民幣走弱對出口而言並非好兆頭，因為外部需求已然崩潰。