廣發宏觀：美聯儲擬削減QE 預期對實現群體免疫前美股仍有上漲空間

廣發證券發佈報告，兩因素共振下10Y美債收益率破1%：民主黨拿下兩院令市場Risk-on，美聯儲公佈12月議息會議紀要並首提經濟恢復後削減QE。美債收益率會否重蹈2013年5月後覆轍，一路飙升?「美債收益率曲線管理」與「股債跷跷板失靈」意味著短期内美債調整風險或可控。

報告認為，美聯儲並不希望長期、持續保持過低的利率水平，尋找「適當時機」逐步退出當前極度寬松的貨幣政策將是2021年美聯儲貨幣政策的主旋律。群體免疫之日就是削減QE之時，屆時美債收益率曲線將加速陡峭化。

削減QE預期對實現群體免疫前美股仍有上漲空間，不排除情緒再次亢奮；實現群體免疫後美債曲線加速陡峭化將令美股面臨極大的調整風險。一旦下半年美股調整，就很可能意味著美國科技牛市正式落幕。而在社會結構改善、消費力增強後，美股風格將切換至消費，類似60-70年代，而中間青黃不接之際，美國地產將好於股票、中國A股也將跑赢美股。