廣發策略：「國潮興起」提升企業價值鏈層次 品牌溢價相應帶來利潤率改善

廣發證券發佈報告指，「國潮」是優質消費回流和企業提升價值鏈層次的交集。當前賺「槓桿率\週轉率」的錢越來越難，賺「利潤率」的錢成為最優解。「國潮興起」提升企業價值鏈層次，品牌溢價相應帶來利潤率改善，形成優質投資賽道。

需求端消費理念轉變支撐「國潮」崛起。以日本為例：國際政經環境變化；長期經濟增長中樞下台階；人口結構老齡化加速的階段，日本消費理念從追求奢侈向追求性價比過渡，高性價比的國產品牌受到青睐，大批國產消費品牌湧現，資本市場相應映射。優衣庫(迅銷)、無印良品在1997-2017年期間分别取得近2000%、260%的超額收益。

供給端產品質量提升、設計直擊痛點、銷售渠道下沉、相對性價比高鑄就「國潮」新優勢。產品質量提升，自主品牌崛起。在依靠品牌代工和貼牌生產完成初步資本和技術積累後，中國企業開始通過研發設計開創自主品牌，向價值鏈高端進發。中國製造的質量認可度提高，企業開啓自主品牌創立浪潮。設計直接痛點。國貨「接地氣」的設計理念和文化底蘊更加貼合本土消費者的用戶特點和消費習慣，帶來相對競爭優勢。

銷售渠道和營銷變革促進國產品牌滲透。電商助力渠道鋪設和下沉，營銷創新快速完成品牌塑造和相對低成本則更有利於國產品牌推廣。產品性價比高成為顯著亮點。國產品牌具備先天成本優勢。性能與海外大牌的差距不斷縮小，性價比高成為國潮品牌的顯著亮點。

品牌價值樹立有助於企業在生產價值之外獲取額外溢價，改善利潤率。中國在盈利能力和市場增速具備雙重優勢的領域，將成為國潮興起的第一梯隊賽道——個人用品、家庭裝飾品、家用電器和食品。產業鏈方面，上中遊供給具備國際比較優勢，終端市場消費潛力巨大的生產環節是催生國潮興起的重要潛在領域——消費電子產品、美妝個護、服裝鞋類。

「國潮」興起的重點關註領域。小家電：增長空間廣，國產品牌領潮流。智能家居：國潮品牌科技感和性價比兼具，擴張迅速。新能源汽車：上中遊產業優勢，終端消費潛力巨大。消費電子(TWS耳機)：高性價比拓寬市場空間。小食品：「本土口味」+「電商加成」迎來發展黃金期。美妝：消費升級需求擴張，借「國風」持續滲透。