广发宏观：7月金融数据明显有所收敛 货币供应增速放缓初步呈现

广发证券资深宏观分析师周君芝发布报告指7月金融数据明显有所收敛。7月人民币贷款同比少增673亿，是年内首次同比负增。社融同比增加4027亿，属于过去6个月以来最低。广发在前期明确指出下半年宏观政策大的倾向是“稳货币宽财政”，货币政策将更强调灵活适度，即从偏总量宽松，变为注重结构性和效果直达。

社融存量增速考虑基数因素后大致走平。年内社融看高低关键在于非标和企业债券，考虑到内外经济环境，广发估计下半年这一部分仍会尽可能平稳收敛。

企业中长期贷款依然偏强，显示需求端没有问题，以及基建项目仍在带动固定资产投融资需求。居民中长期贷款也比较强，同比增量进一步高于上月，显示至少同期居民按揭贷款需求依然没有走弱；下月数据相对更为关键。

居民部门存款同比大幅减少，而非银部门存款增加，显示同期居民储蓄有流向股票市场的特征。M1增速继续反弹，验证了广发之前的判断，即随着需求逐步修复，以及融资阶段进一步过渡向投资落地阶段，货币活性将有所上升。