廣發策略：關注内循環六大方向投資機會

廣發發佈報告指，本週政治局會議定調清晰，一方面貨幣信用弱雙寬的格局延續，基本符合市場預期。另一方面再次明確指出内外局勢下要加快形成「國内大循環為主體、國内國際雙循環相互促進的新發展格局」。廣發認為泛化的自主可控「内循環」是未來政策導向和產業趨勢主線，牛市主線更清晰。

貨幣從偏總量變為偏結構，相較於4月新增「精準導向」，而財政政策則更強調保障落地、注重質量和效益。歷史上三輪盈利自大底修復的週期中，寬松約束的時點出現在A股非金融企業盈利單季增速由負轉正的當季。6月工業企業利潤加速修復，廣發對A股盈利的修復斜率保持動態跟蹤，這將是預判貨幣何時轉向的重要跟蹤指標。

内循環」將成為十四五期間中國經濟發展最重要的方向。「内循環」六大方向投資機會：1.消費内循環：在擴大内需的戰略基點下，實現消費的品質與升級(免稅、國潮、電商、遊戲);2.製造内循環：產業升級和高端製造帶來製造業ROE的擡升(新能源、軍工、機器人);3.科技内循環：科技補短板中自主安可具備更強的爆發力(半導體、生物醫藥、雲計算);4.投資内循環：兩新一重」擴大有效内需(新基建：IDC/工業互聯網，老基建：建材/機械);5.服務内循環：加強現代服務業發展，提升第三產業規模和利潤率(醫療服務、社會服務、物業、快遞);6.金融内循環：更好服務實體經濟(金融IT、頭部券商)。

每一輪牛市都有其主線或者「成長故事」，新冠疫情進一步催化全球政經環境變化之後，「金融供給側慢牛」的主線更為清晰：泛化的自主可控「内循環」。當前建議繼續「估值降維」，在牛市貝塔主線泛化自主可控中尋找估值相對合理的龍頭企業，兼顧疫情受損鏈條業績修復順週期中的阿爾法：1.消費内循環(免稅休閑服務、小家電);2. 製造投資内循環(軍工、光伏、建材、重卡、);3. 科技内循環(金融IT、新能源汽車)。主題投資國企改革(上海、深圳)。

風險提示：疫情控製反復，全球經濟下行超預期，海外不確定性。