广发宏观：基建单月增速为8.3% 地产销售增速较5月有所放缓

广发发布报告指，二季度3.2%的实际GDP增速基本符合预期。其中农业变化依旧不大，工业恢复偏快，服务业恢复偏慢。

工业增加值增速继续上升。分行业来看，数据背后有几条值得注意的线索：食品制造、农副食品加工这样的行业，增加值增速从疫情后的“恢复最快”迅速变为“低于整体”。通用设备、专用设备、载货汽车、水泥等维持高增长，挖掘、铲土运输机械和载货汽车上半年产量增速分别为16.7%和8.4%，这一点继续验证建筑业开工的活跃。工业机器人产量增速继续走高，月增速已近30%，上半年累计增速10.3%，如该行前期指出，疫情后“龙头企业加快产能升级和企业自动化进程”。

此外，计算机通讯和其他电子设备制造业继续高景气，就产量看，平板笔记本等产量增速显着下降，但智能手机产量增速大幅上升，这一点和出口特征一致。

消费增速继续上升，但幅度偏缓。其背后一是新发地疫情影响下餐饮回升力度偏弱；二是去年国六标准切换高基数影响下，汽车零售偏弱；三是如该行前期预期，部分必需消费品增速触顶。

固定资产投资继续回升，基建单月增速为8.3%，在6月雨季和洪涝影响开工的背景下，这一数据仍属比较积极。铁路投资上升幅度较大。考虑到专项债和特别国债的年内规模较大，下半年基建增速可能会持续高位。

地产系数据整体平稳，从隐含单月看新开工和施工回升力度明显。地产销售增速较5月有所放缓，为2.1%，但5月更像是3-4月约束后的回补，6月增速属进一步回归正常。7月高频数据也基本平稳。

城镇调查失业率进一步下行至5.7%，显示随经济修复，就业压力下降。城镇居民可支配收入增速也较一季度回升，但累计增速只有1.5%，扣除价格因素为负增2.0%。收入效应可能也是同期消费拖累因素之一。

该行可以大致按3%、4%、5%的坐标理解二三四季度实际增长。如该行中期报告所述，下半年对经济继续形成带动的将会是基建、服务类消费和欧美复工结构性相关的出口；就这三条线来说，6月数据已进一步显示端倪。

二季度末数据继续验证复工带动经济修复仍是主线索。这一点叠加见底的大宗商品和利率、落地的财政扩张和边际收敛的货币，将会继续推动资产交易场景从“通缩交易”向“复苏交易”转换，该行在此再次强调近期报告的结论“进一步关注风险控制和资产风格的均衡化”。