何猷龍逾兩億增持新濠國際：他在下一盤更大的棋？

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何鴻燊二房長子何猷龍今年以來頻頻增持新濠國際(00200-HK)的股份。

財華社梳理發現，何猷龍個人及控股公司增持的股份總數達1607.9萬，涉資2.186億港元。同時，何鴻燊家族信託（何猷龍為受益人之一）Great Respect Limited於今年4月三度增持股份，合共增持250萬股，涉資3222萬港元。

經過上述交易之後，何猷龍的合計持股量由2019年末的55.54%，提高至57.66%，其中個人持股量由3.57%，提高至5.25%；通過自己控制公司的持股量由31.25%，提高至31.54%；通過配偶、維他奶國際(00345-HK)創辦人孫女羅秀茵的持股維持不變，為0.28%。

此外，何鴻燊家族信託Great Respect也持有新濠國際的權益，由於何猷龍為家族信託其中一名受益人，家族信託權益也視為何猷龍權益，這部分的持股由2019年末的20.44%，提高至20.60%。

何猷龍和何鴻燊家族信託持續增持，坊間自然免不了想象力豐富的傳言。

在商言商，新濠國際有何過人之處，讓大股東在此時多次增持？

持博彩牌照的新濠國際

2006年，新濠國際與澳洲巨頭Publishing & Broadcasting Ltd（PBL）合作，與永利簽訂了轉批給合同，獲得澳門第六個博彩專營權。自此之後，何鴻燊家族及其家族成員掌握了六個博彩專營權中的三個——家族企業澳博(00880-HK)持有一個，何猷龍的新濠國際持有一個，何猷龍胞姐何超瓊與美高梅合作的美高梅中國(02282-HK)持有一個。

澳門博彩收入下滑，博彩股暴跌

受疫情影響，今年以來澳門博彩收入大幅下滑，2020年前五個月澳門幸運博彩累計毛收入同比下滑73.7%，至330億澳門元。

剛剛過去的財季顯示，香港上市博企的2020年第1季業績表現顯著下滑，也導致這些博彩股股價暴跌。

從圖中可見，由於市場紛紛看淡澳門博彩股，新濠國際的股價在2020年3月-4月持續受壓，最低跌至10.02港元，也是52週低位。

但是隨著疫情的好轉，新濠國際的股價開始反彈，到現在已經回升至15.80港元，這當然有依據：2020年5月份澳門幸運博彩毛收入較4月回升1.34倍，至17.64億澳門元。儘管按年跌幅仍觸目驚心，但對比於低位四月份，澳門博彩業漸見復蘇迹象，這也帶動上市博企的股價回升。

從上文何猷龍及其家族信託的增持情況圖中可以看到，他們的增持平均價格在10.9港元-14.92港元之間，以新濠國際當前的股價15.8港元來看，這段時間的增持已見浮盈。

所以，趁低吸納應該是何猷龍增持的一個原因。

國際關係變化，華資博企增加勝算？

澳門的六張博彩牌照即將於2022年到期，目前一張在呂志和家族手中，一張在何鴻燊家族澳博手中，一張在何猷龍的新濠國際手中，皆為華資機構。另外三張在美資背景企業手中，包括金沙中國(01928-HK)、與何超瓊合作的美高梅中國以及永利(01128-HK)。

世界貿易關係再起風波，2022年的博彩新規是否會考慮資本的博弈？在如此復雜的形勢下，深耕澳門市場七十年的何氏家族，是否因此而多一分勝算？這次增持或許可以視為何家對自家企業的信心一票。

新濠國際現值如何？

新濠國際主要通過美國納斯達克證券交易所上市的新濠博亞娛樂(MLCO-US)經營澳門的博彩業務。新濠博亞娛樂的資產包括：澳門路氹「新濠天地」的貴賓廳博彩業務、路氹「新濠影匯」的中場博彩業務、氹仔「澳門新濠鋒」的高注碼市場、「摩卡娛樂場」、菲律賓的新濠天地（馬尼拉）以及塞浦路斯的「City of Dreams Mediterranean」等等。此外，新濠國際也經營其他業務，包括社交遊戲平台等。

截至2019年12月31日，新濠國際持有新濠博亞娛樂的55.8%權益。2020年6月2日，新濠博亞娛樂的市值為77.39億美元，則新濠國際的應佔價值為43.18億美元，約合334.67億港元，較新濠國際當前的市值239.32億港元（2020年6月3日收市價）高出百億港元，或溢價40%。由此可見，對比於美國市場的估值，在香港上市的新濠國際存在折讓。

這也許是大股東增持的另一個原因。

總結

新濠國際在今年上半年宣佈停派股息，以預留彈藥補充資本，這對於後續的發展以及抵禦風險應是有利的。

從澳門的博彩業行業數據，以及中國疫情的恢復情況來看，復蘇確實有可能。可以預見得到，受上半年疫情影響，香港上市的澳門博企上半年業績肯定不會好到哪里去。不過，復蘇勢頭在路上，大股東增持似乎也確認了這一點。