李小加:「花開要結果」

日期:2020年5月27日 下午7:46作者:黃山毛峰 編輯:彭尚京
李小加:「花開要結果」

「花開要結果」,港交所(00388-HK)行政總裁李小加在今天的媒體會上如是說。

今天清晨,港交所與明晟(MSCI-US)聯合發公告指,雙方已簽訂授權協議,將在香港推出一系列MSCI亞洲及新興市場指數的期貨及期權產品。計劃中的37只期貨及期權合約將分别追蹤多個MSCI亞洲及新興市場指數,推出時間有待監管機構批準及視乎市況而定。(首階段擬推出合約見文後圖)。

與此同時,MSCI在自己的官網上還提到,將繼續授權MSCI新加坡指數在新加坡交易所上市,並允許港交所推出該指數的合約。對新加坡交易所其他MSCI指數的授權將於2021年初期滿。截至2019年12月31日,以MSCI股票指數為基準的資產規模超過13萬億美元。

新加坡交易所今天也在官網上證實了這一消息:新交所與MSCI將在2021年之後繼續保持MSCI新加坡指數產品的合作關係,MSCI新加坡期貨和期權仍在新交所上市,但MSCI其他產品的授權協議將於2021年2月到期。

在過去23年,新交所與MSCI就MSCI權益指數期貨和期權合約產品進行了非常廣泛的合作,而根據新交所與MSCI的公告,未來在保留MSCI新加坡指數產品的合作之外,其他合作將逐步退出。

這就有點耐人尋味了。為什麽終止了新交所的合作而與港交所加深?為什麽選擇這個時候?

為什麽選擇港交所?

MSCI的主席兼首席執行官Henry Fernandez在媒體發佈會上提到:與新交所也有合作,我們將在稍後公佈。之所以選擇港交所,因為港交所擁有多元、龐大的投資者群體,流動性充裕,而且是連接内地與國際資本市場的橋梁,擁有豐富的產品池。MSCI有不少客戶在香港,希望能通過港交所觸達國内投資者。

Henry還強調這次合作與任何政治事件無關,雙方均指出純粹為商業合作。

財華社翻查了新交所的交易數據與港交所進行了比較,單從今年四月份的數字來看,港交所未必具有競爭力,為什麽選擇港交所?財華社認為對於MSCI來說,港交所的魅力或有以下幾項:

1)背靠内地,潛力巨大,擁有許多可能性。

内地龐大、越來越富裕的投資者圈層是非常豐富的可發掘客戶資源,但是存在一定的資金壁壘,香港作為面向世界、背靠内地的全球最重要金融中心,擔當著非常重要的橋梁角色,能觸達這片尚未開發的市場,是值得下子佈局的橋頭堡。

此外,香港是非常重要的離岸人民幣中心,或可受惠於人民幣國際化的發展。隨著人民幣國際化,資本限制的放寬,香港或更便利内地投資者觸達這些國際投資產品。

2)這些年,香港新股市場活躍,新股融資額在過去11年中有7年冠絕全球,而且港交所頻頻推出上市制度改革吸引大量新經濟公司赴港上市,更重要的是,最近中概股的回歸潮進一步提升了港交所作為優選海外上市地的魅力。這無疑築巢引鳳,當優秀的企業回流,資金也會跟著來,再加上内地對資金限制的放寬,大筆活水無疑將令港交所的吸引力提升。

為什麽選擇這個時候?

Henry Fernandez指出評估工作在很久以前已經鋪開,不想再等下去。李小加也提到,有關的合作已經討論了很長時間,到了「花開要結果的時候」。

港交所與MSCI的淵源或可追溯至2001年,MSCI中國外資自由投資指數期貨推出,代表供外資投資者投資的中國股票,包括香港上市的H股、紅籌股、深滬上市的B股以及紐約上市的N股份,然而當時内地市場的開放仍不大,港交所也尚處於襁褓之年,由於市場需求薄弱,該指數期貨於2004年停止買賣。

到2018年,MSCI卷土重來,推出MSCI亞洲除日本指數期貨合約。2019年3月11日,港交所與MSCI簽訂授權協議,擬在獲得監管批準後並因應市況推出MSCI中國A股指數的期貨合約,覆蓋的標的為滬深港通買賣交易的大型和中型A股,目前仍在等待監管當局的批準。聯繫上這次大規模的產品上架計劃,這兩個產品只是一次預熱。

筆者猜測,選擇這個時候可能還有兩個原因:

1)美聯儲提供的無限流動性讓資金更加松動,有調查顯示許多機構投資者持有大量現金等待投資機會,但是目前美股已迅速收復受疫情影響的大部分收地,也就是說,現下的美股估值並不低,而美國仍然受到疫情影響,前景存在很大的不確定性。

新興市場方面,一份面向國際金融專業人員的調查顯示,超過四成受訪者認為中國將最快復蘇,而中國如今的恢復狀況也確實十分理想。中國等新興市場或成為國際投資者的理想標的。

2)近期大量中概股有意回歸,全球資金已蠢蠢欲動,不在此時動手更待何時。

總結

李小加在網志中形容香港交易所運營著一個「大型購物中心」,里邊有上市公司發行的股票,好比主動來開店的知名品牌專賣店;也有各類ETF、股指期貨、股指期權等產品,就好比綜合銷售各種未能直接來開店品牌的「大百貨店」(即商場中的百貨店)。

目前港交所這個「大型購物中心」以内地和香港「貨」為主,「洋貨」品種不足,而MSCI就是全球資本市場最知名的「大百貨店」品牌之一,它的進駐無疑有利於提高「港交所大型購物中心」的品牌號召力,吸引更多顧客駐足流連。

新的法規將有利於香港鞏固其作為穩定、自由、安全金融中心的地位,也將有利於香港未來的營商環境。筆者相信,資金是趨利的。中國這個龐大的市場所具有的吸引力、發展潛力、蓬勃活力,是歐美等國當前無法匹敵的,山花燦爛自然招蜂引蝶。

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