日清食品：季報後股價上蹿下跳，雲淡風輕，只需一杯合味道

原創

5月11日午間休市，日清食品(01475-HK)發佈2019年一季度業績報，下午開盤日清食品立即股價大瀉，當日股價最多跌幅達11%，收盤報每股6.34港元，跌幅8.51%。究竟這份一季度報有何等力量，重挫國内市場高端方面龍頭？

2020年一季度日清食品實現收入8.85億元，同比增長10.6%；公司擁有人應佔期内淨利潤9,896.6萬元，同比增長8.0%。受新冠疫情影響，中國一季度GDP按可比價格計算同比下降6.8%，日清食品能夠取得業績增長，這已經算是表現不錯。

隨著日清食品對大陸市場的逐漸開拓，大陸市場對日清食品日趨重要。今年一季度，香港業務來自外部客戶的收入為3.58億元，佔公司總收入比重為40.5%。中國業務來自外部客戶的收入為5.26億元，佔公司總收入比重為59.5%。

自鍾南山1月20日宣佈疫情可以人傳人算起，全球主要股指包括上證指數和恒生指數均大幅下挫，可是這反而推升了市場對於方便面行業的增長預期，主營國内市場的日清食品(01475-HK)、康師傅控股(00322)均逆市實現一波股價衝高。

如下圖顯示，紅綠色K線是日清食品，紫色K線是康師傅控股，橙色K線是統一企業中國。

自1月20日起截止5月12日午盤，日清食品在三家方便面企業中漲幅領先。大跌前日5月10日，公司股價最高達7.02港元/股，正處於歷史股價高位。此次一季報披露後，或許算是利好兌現。同時一季度收入增長10.6%，歸母淨利潤增長8.0%的數據可能並沒有滿足市場早先預期。

日清食品推出的合味道方便面系列算是國内市場高端方便面的早先入駐者。2019年7月，迫於成本價格的上漲，公司將杯裝方便面的出廠價格提升個位數百分比，這是十來年來首次提價。

日清食品的主要原材料包括面粉、澱粉、調味料及包裝材料。疫情之中，市場中曾一度擔心洛陽「米」貴，但從今年一季度36個城市平均標準面粉零售價格在2.47元/500克左右，較2019年同期僅高出約2%。目前隨著疫情在國内逐漸受控，面粉價格也開始回落。

需要注意到的是，雖然日清食品一季度銷量增長10%，但存貨沒有同比上升，反而同比下降25.0%至2.45億港元。貿易應收款賬同比增長21.7%至5.12億港元，略高於收入增速。這些變動或都是因疫情影響帶來的特殊情況。期末銀行結餘及現金為17.51億港元，同比增長16.3%。疫情使消費者減少外出就餐，屯上一箱泡面在家就餐方便又美味。所以，從日清食品一季度營運數據來看，雖然疫情對公司的庫存和應收賬款造成影響，但整體看來受需求提升，公司業績增長，現金流穩健。

財華社記者參考世界方便面協會數據發現，中國是名副其實的方便面消費大國，2019年中國方便面的需求量達到414.5億份，佔全球總需求量的38.9%。2019中國方便面需求量同比增長3.0%，高於全球銷量增速0.3個百分點，這是自2013年之後，首次需求量增速超過全球平均水平。

5月12日，日清食品股價較上日大幅反彈。截止14:30分股價漲幅達5.21%。現在市場對於疫情後全球經濟能否恢復增長憂心忡忡，擔心高端消費需求因此縮減。相應基本的食品支出仍是剛性需求。日清食品雖然是泡面中的高端產品，但5元每杯的價格仍是大眾消費能夠接受的。泡面早先曾被認為是「低端食品」與經濟增長率呈負相關。但實際上，這並不成立。

財華社統計2008至2018年全球方便面銷量（需求量）與世界GDP增長率之間的關係，可以發現，在大部分的時間里兩者是正相關的。如此這般，當疫情褪去後，疫情對方便面消費刺激減弱，經濟增長率的變化或將重新影響方便面銷量。