資產減值倍增，淨利增速持續放緩，翼辰實業該如何「解局」？

原創

3月26日，翼辰實業（01596-HK）公佈了2019年全年經營業績「成績單」。

在過去的一年里，全球經濟及中美貿易情緒的復雜多變，給我國實體經濟帶來不小的考驗及挑戰。在此背景下，翼辰實業扛住了壓力，在2019年取得還算可以的成績。但是，外界擔心的部分風險還是出現及給公司帶來一定的損失。

淨利潤雖增1%，但降本增效顯著提升

2019年，翼辰實業實現營業收入為人民幣11.38億元（單位下同），同比增長2.4%；歸屬股東淨利潤為1.87億元，同比增長約1%。；毛利為3.9億元，同比增長3.4%。

與去年財報比較，2019年翼辰實業的營收及淨利增速均出現了放緩，特别是淨利潤基本與去年同期持平，沒什麽增長。這背後的影響因素要歸於，年内其核心業務鐵路扣件系統營收及毛利減少所致。截至2019年底，鐵路扣件系統營業收入為8.78億元，同比下滑5.4%，佔總收入的77.1%；毛利為3.37億元，同比下滑4.89%。

值得注意的是，在營收及淨利增速承壓及研發投資增加的形勢下，翼辰實業及時加強的成本管控，確保了利潤不會出現負增長的情況，這是值得稱贊的。截至2019年底，翼辰實業的管理費用較去年同期減少0.6%，至6519.7萬元；財務費用同比減少970.5萬元，同比減少25.4%；研發費用為4434.4萬元，同比增長22.7%。

資產減值增105%，信用減值增366%

在經營業績增速放緩之際，翼辰實業資產減值及信用減值的風險亦在增加。截至2019年底，資產減值損失為1250萬元，較去年同期的610萬元，足足翻了1倍多。翼辰實業表示，資產減值損失的增加主要是計提商譽減值準備所致。

此時，投資者一直擔心的應收賬款及票據相關的風險，也在2019年財報中出現了。截至2019年底，翼辰實業的信用減值損失為1960萬元，較去年的420萬元，同期上升了366%。信用減值倍增主要受應收賬款及應收票據減值準備增加所致。據2019年財報顯示，來自應收賬款壞賬準備同比增長13.4%，至1.18億元；來自應收票據壞賬準備同比增長378.2%，至611.2萬元。

應收賬款及票據和存貨隨著企業經營活動規模增長而增加是正常的。但是，翼辰實業近些年的應收賬款及票據和存貨增速顯然要高於營收增速，這或許也是導致2019年出現大規模減值的導火索。

根據wind數據顯示，截至2014-2018年底，翼辰實業的應收賬款及票據年復合增長率為18.9%，存貨年復合增長率為13.9%，均高於同期營收年復增長率的6.7%。與此同時，應收賬款及票據的平均週轉天數從2014年的243天增至2018年的422天。而存貨週轉天數一直維持高居在100天以上的位置。

從2019年財報來看，應收賬款及票據較2018年略有下滑，但仍佔據流動性資產比重在60%以上。而存貨則不降反增，同比增長24.9%，至3.45億元。因此，在全球經濟承壓及不明朗的當下，翼辰實業不僅強化費用端的管理，還需加大力度優化存貨及應收賬款及票據的催收，儘可能的減少再次發生較大減值的風險。