一年營收600億，雙匯發展大手筆分紅33億

原創

吸收合併母公司第一年，雙匯發展(000895-CN)交出一份優異答卷。

2019年，雙匯實現營業總收入603億元，同比2018年上升23.43%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤54億元，同比2018年上升10.7%。基本每股收益1.64元。

延續一貫大方分紅習慣，本次雙匯發展擬每10股派發現金紅利10元（含稅），將拿出歸母淨利潤61.04%，大約33.19億元進行現金分紅。

雙匯表示，公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到80％。

屠宰業營收貢獻大，但毛利率低

分行業看，雙匯主營業務構成可分為肉製品業和屠宰業。而雙匯產品在市面上廣為流通的是其火腿腸等肉製品，但為公司營收貢獻最大的卻不是這個業務。

2019年肉製品業收入251.63億元，同比增長8.80%，為總營收貢獻41.72%。屠宰業收入391.0億元，同比增長35.22%，佔比總營收64.83%。

雖然肉製品業不是最大營收來源，但與屠宰業也不分伯仲，併未拉開太大距離。不過兩者的毛利率卻有天壤之差。

肉製品業毛利率為28.46%，同比減少2.20%。屠宰業毛利率僅為9.22%，同比減少0.67%。

從數據看，屠宰業毛利率實在太低。這個一方面是肉價上漲至成本上升導致。2019年屠宰業營業成本354.94億元，同比增加35.22%。

另一方面，作為自家肉製品業務供應商，自己賣給自己屠宰業自然不會賺太高差價。

從財報上我們還可以看出另一個現象，為何豬肉價格上漲，公司肉製品業毛利率還同比降低了?

這或是公司自己壓低了利潤空間。一方面，為了避免肉價高漲抑制居民消費需求，雙匯或秉持不漲價來促進消費。另一方面，豬價上行，導致原材料成本卻上升。

存貨增加來對衝肉價上漲，導致成本、應付款增加

受非洲豬瘟疫情和生長週期等多方面影響，2019年生豬供應偏緊。期内雙匯屠宰生豬1320萬頭，同比下降19.04%。

基於現下屠宰業市場行情，雙匯發展適度增加凍品儲備，2019年生鮮凍品庫存量比2018年末相上升70.42%。

由於公司庫存商品、原料增加，導致雙匯存貨金額急劇增加。截至2019年底，雙匯存貨88.01億元，比2018年末存貨金額翻倍，佔總資產比例上升至30.74%。

面對肉價上漲，雙匯預計2020年豬價會處於較高價位運行。這些存貨(肉類)不僅能對抗通脹起到增值作用，還能在2020年持續釋放業績。

不過存貨增加，也為公司控制生產經營成本帶來一定壓力。期内不僅成本嗖嗖上漲，雙匯應付賬款也由年初19.51億元，增長至29.46億元。

雙匯前五名供應商佔其年度採購總額比例16.16%，其中羅特克斯有限公司、漯河雙匯物流投資有限公司及其子公司、萬洲國際貿易有限公司分列前三位。

作為國内屠宰、肉製品產業化綜合供應商，雙匯在品牌、渠道方面已經表現出無可比擬的優勢。

豬肉產業鏈完整，產品品質有保證，這些都大大降低雙匯經營風險和成本投入，企業穩定盈利能力越強、長期發展空間越大。