二次赴港IPO，輝煌明天能否敲響港交所鍾聲？

原創

這已經不是輝煌明天科技控股第一次遞表港交所，早在今年4月，公司就曾遞表過港交所，但未能通過。本次輝煌明天科技控股二次遞表港交所有何新的改善，讓我們來一探究竟。

由於廣告主通常不會直接與媒體發佈商聯係，媒體發佈商出於節約成本不會設立人力團隊去尋找廣告投放的客戶，廣告服務供應商應勢而生，成為投放廣告方與媒體發佈商之間的橋梁，即滿足廣告主投放廣告的需要，也滿足媒體發佈商的廣告庫存投放廣告的需求，增加媒體發佈商的效益。

輝煌明天科技控股成立於2015年末，是一家廣告服務供應商，憑借自主研發的信息技術係統及大數據能力，將媒體發佈商提供的廣告庫存與廣告主相連接，滿足客戶雙方的要求。公司的客戶遍及全國各行業的廣告主，客戶最常推廣的產品及服務包括移動互聯網服務、移動工具程序、金融服務、手機遊戲及電商。

公司的優勢在於擁有大數據能力為客戶提供精準廣告，幫助廣告主更好的去獲客及提升知名度，例如，公司擁有數據管理平台，能夠提供具競爭力的廣告，為客戶提供量身定做的服務，找到精準的潛在客戶投放廣告的媒體發佈商，此外，公司還有成熟的供應商基礎及優質的廣告服務客戶群。

目前，中介服務及精準廣告服務兩類廣告服務是公司的兩大業務，中介服務是安排與合適的媒體發佈商（頂尖媒體，包括提供廣告庫存的熱門搜索引擎等）發佈客戶廣告，精準廣告服務是供應商及代理安排在中長尾媒體（包括中型移動應用程序或小型媒體發佈商）投放移動廣告，以幫助客戶精準獲客。得益於公司精準的投放廣告得到市場的認可，近幾年，這兩大業務呈現快速發展態勢，其中，精準廣告服務由2016年的12.89百萬元增長至2019年前10個月的190.3百萬元，中介服務由2016年0.17百萬元快速增長至2019年前10個月34.72百萬元。

定價模式與盈利模式

與其他廣告服務供應商不同的是，輝煌明天科技控股的中介服務廣告業務涉及到虛擬代幣，公司採購廣告庫存消費的是虛擬代幣，向客戶收費現金，從而獲取中間的價差，虛擬代幣由媒體發佈商參考每次點擊成本、每次下載成本、每次時間成本或每千次曝光成本等來定價。而作為供應商的媒體發佈發佈商及廣告代理，當公司全年交易額、現金流、業内良好聲譽及廣告表現能力達到部分供應商的要求，所購買虛擬代幣將獲得一定的折扣優惠。值得注意的是，公司需要代表客戶用虛擬代幣向供應商預付款，加大了貿易應收款項的有關信貸風險。

精準廣告服務的定價參考每次操作成本或每次銷售成本，盈利來自於客戶的收費率與供應商的廣告流量成本之間的差額。

業績高速增長，現金壓力增大

由於公司的供應商在中國不同地區優勢及市場份額，公司能以更具競爭力的價格向客戶提出有更多種選擇或預期轉化率較高的廣告提案，使得公司自成立以來，經營業績呈現快速成長，收入由2016年的13.06百萬元增長至2018年的254.92百萬元，年復合增長率341.8%；年内溢利由2016年的1.83百萬元增長至2018年的42.39百萬元，年復合增長率381.29%。值得注意的是，截至2019年10月31日止10個月，公司的收入225.02百萬元，較去年同期增長6.9%，年内溢利51.28百萬元，同比大幅下滑38.70%。

值得注意的是，隨著公司收入的快速增長，截至2019年10月31日，公司的貿易應收款項達217.70百萬元，較去年同期增長34.33%，佔總收入比例高達96.74%。而貿易應收款項存在壞賬的風險，將影響公司的業績表現。除此之外，截至2019年10月31日，公司的貿易應收款週轉天數61.4天，也較2017年及2018年有所增長。不僅如此，隨著公司業務增長，需要向供應商提前支付大量的預付款項，公司的預付款項由2016年的1.4百萬元快速增長至2019年10月31日的62.9百萬元。而截至2019年10月31日，公司的期末現金及現金等價物1.85百萬元，較去年同期減少84.85%，由此可見，公司的現金流可能較為緊張。

除了財務上可能存在風險，隨著移動用戶的逐漸飽和及移動互聯網用戶增速放緩，公司還面臨著市場的競爭加劇及流量成本上升的風險。據弗若斯特沙利文，頂尖媒體流量購買成本指數由2013年的100.0增加至2018年的150.0，年復合增長率為8.4%，預計2023年增長至204.3，成本將進一步增長。並且，行業缺少透明定價機制，對中國的現有移動原生廣告市場而言，缺少受監管的定價機制構成市場威脅，成為公司未來的風險點。