有望带来3000亿增量资金的MSCI，会给股市中、短期带来哪些影响？

原創

MSCI作为全球影响力最大的股票指数，自2018年首次纳入A股之后，2019年分批进一步提升了纳入比例，分别在5月份、8月份和11月份提升A股权重。

具体看，11月8日，国际指数MSCI宣布，A股大盘股纳入比例由15%提升至20%，中盘股也将以20%的比例首次纳入。这是MSCI继今年5月份、8月份顺利完成两次提升A股权重后，年内第三次提升A股权重，也是年内提升幅度最大的。此次提升A股权重将于11月26日收盘后正式生效。

根据中金公司估算，此次MSCI提升A股权重后有望为A股市场带来约2500亿元至3000亿元的增量资金，相比今年5月份和8月份的两次提升A股权重，所带来的资金流入提高约50%至70%。

我们长话短说，重点还是来分析一下此次MSCI提升加上过往MSCI提升、沪港通、深港通开通，对A股会产生哪些影响呢？

市场估值和宏观经济的关系

首先，可以肯定的是，11月26日MSCI提升A股权重之后，会给A股市场短期、长期带来增量资金，但是这并不意味着，市场短期会出现较大的波动，主要是因为增量资金相较于几十万亿的盘子，比较有限，另外，这些资金也不会一下子全部买入。

但是，如果我们结合过往A股市场逐渐开放，出现的一些变化来看，会发现A股纳入MSCI、沪港通和深港通开通，给整个市场带来的变化还是不小的。

我们先来看一组上证指数的动态市盈率（PE）过往10年走势图，根据WIND数据显示，上证指数过往十年最低的动态市盈率发生在2014年中旬，已经跌破9倍，这也是上证指数自成立以来最低的动态市盈率。

我们再来看一组GDP增速的数据（如果把国家看做一个大企业，GDP类似于公司的销售收入），2015年中旬之前的前十年，除去2009年一季度受金融危机影响，GDP增速跌至6.4%之外，其余年份GDP均保持7%以上的增速。

为什么要看上面那组数据？因为GDP增速的快慢和二级市场估值呈正相关性。

我们看看下面这组数据就会明白了，2018年在贸易摩擦、高房价等不利预期之下，上证指数动态市盈率虽然跌破11倍，但距离历史底部还有较大的差距，另外，2018年GDP由一季度的6.8%，跌至四季度的6.4%，相比较2014年中旬的基本面背景来看，2018年整个股票市场的基本面更不如2014年，但是很明显，2018年市场并没有出现2014年那样的变态低估，又或者说2019年市场没有延续2018年市场的那种低迷。

原因出哪里了？可能有多重原因，例如，整个上市公司市净率已经跌至历史低点，但我们想重点谈谈，A股逐渐开放，对市场的影响。

有利于抑制市场非理性波动

沪港通2014年底开通，2018年5月日额度扩大4倍，深港通2016年底正式开通，2018年5月日额度扩大4倍，MSCI指数2018年6月正式开始纳入中国A股，2019年多次提升纳入比例。

截至2018中旬，方海星在博鳌亚洲论坛期间表示，外资持有A股总市值占A股总市值2%上下，去年的2%基本都是沪、深港通资金，去年中旬至今年下旬随着MSCI资金的不断买入，大概率外资持有A股总市值占比在去年基础上又提升了。

占比绝对值并不高，但是看看外资持有国内头部上市公司的市值比例，估计你就知道外资对国内证券市场的影响并不会太小，以贵州茅台为例，截至三季度末，香港中央结算有限公司持有贵州茅台流通股占比8.0%，除去贵州茅台集团（大股东）之外，就属它持有的最多。

外资投资国内证券市场的投资者都比较成熟，且主要持有一些国内指标股，更重要的是，外资不会追涨杀跌，更懂得如何为企业估值，在市场估值低的时候，他会买入指标股，平滑整个市场的非理性波动。

另外，外资持股的公司，持股的变化，具有风向标的作用，例如，2019年3月5日，港交所发布公告，由于大族激光总境外持股比例超过28%，从3月5日起深港通将暂停接受该股票的买盘，次日该公司股价在二级市场大幅高开，所以，长期看随着MSCI等境外资金持股占比上升，使整个A股非理性波动将大大降低，引导市场投资风格更加成熟。