那些撥備超過300%的銀行，未來幾年利潤增速有保障了？

原創

以前市場總有一部分人認為銀行賺的是假錢，因為銀行每年淨利潤都增長，但實際是通過調節報表之後的結果，真實隱藏的壞賬非常多，所以，整個銀行業的估值也就非常低，行業整體的市值是沒有淨資產高，就是因為市場的偏見嘛。

9月26日，財政部公佈《金融企業財務規則(徵求意見稿)》(以下簡稱「意見稿」)，該意見稿中要求「金融企業原則上計提損失準備不得超過國家規定最低標準的2倍，超過2倍的部分，年終全部還原成未分配利潤進行分配。」

消息一出，行業内撥備覆蓋率超過300%的銀行（國家規定銀行計提損失準備不能不得少於150%），股價短期都紛紛大漲，因為，總算有人為銀行業正名了，最起碼銀行業賺的錢不再是記在賬上的數字了，他可以通過提高分紅，使股東得到真實的回報。

「意見稿」對銀行業的影響？

1.很難說意見稿對行業内的銀行，有什麽實際性的利好，因為，降低撥備、釋放利潤，對股東來說之不過是提前兌現了公司的收益，就算不出政策，公司内在價值也還是一樣的，之不過公司沒有把這部分收益釋放，分配給股東而已。

2.銀行利潤的釋放也會有個過程，撥備覆蓋率高於300%的銀行，短期淨利潤大概率也不會有較大的波動，為什麽？首先，此制度並不是強制性的，所以，銀行業沒有一定要把撥備降到300%以下的義務。另外，高撥備覆蓋率的銀行通過加大不良貸款的認定，例如，以前90天以上逾期進入不良，現在提至60天以上逾期進入不良，又或者加大不良貸款的核銷，進而務實資產質量，降低撥備覆蓋率，使銀行淨利潤短期不會出現較大的波動。

3.中期來看，此政策有利於那些經營業績好、撥備覆蓋率高於300%的銀行（也給銀行業整體的撥備覆蓋率設置了無形天花板），有促進此類銀行利潤釋放的作用，使業績經營好的銀行增加對股東分紅，使市場發現銀行價值。

4.這在一定程度上反映出，銀行也沒有大家想的那麽糟糕，一些經營穩健的銀行賺錢能力還是很強的，風控也是非常優秀，不然財政部也不會讓那些「藏利潤」的銀行,把利潤主動釋放、分配給股東，畢竟銀行出了事，財政也會受牽連的。

整體來看，此次財政部出台的意見稿，可以進一步使市場正確認識銀行的價值，發現銀行的價值。最後，我們再來談談為什麽長期市場普遍給銀行的估值較低。

銀行業為什麽普遍估值較低

對於銀行低估的原因各有各看法，財華社簡單談談自己的觀點。

首先，經濟的增速放緩對銀行業估值有影響，但不是主要原因，因為經濟增速放緩，也不至於使整個行業公司市值普遍低於淨資產，而資產不透明+槓桿或許是造成銀行業普遍以低於淨資產價格打折甩賣的主要原因。

資產結構越復雜、不透明、經營槓桿越高的企業，市場普遍給的估值都會低於市場平均值，銀行業、地產就是如此，但銀行槓桿更高、報表可調整空間更大，所以，它的估值就更低。

想想看，銀行業普遍近二十倍的經營槓桿，各家銀行對於不良貸款的認定又各不相同，那些經營不善的銀行，對於壞賬的認定就比較寬松，在經營槓桿的作用下，此類銀行的股權真沒有什麽價值，因為，你沒法確定他的壞賬有多少，所以，賬上的淨資產和利潤只是調控之後數字，（資產多，淨資產和利潤就容易調控），而此類公司真實的盈利狀況就比較悲觀。

所以，市場普遍給銀行業的估值比較低，淨資產給了折扣，因為擔心他們的壞賬並沒有充分暴露，是有隱藏的，畢竟他們的經營策略都是在十多倍的經營槓桿下放大的，一旦出現風險，以前的淨資產有可能成為負淨資產。