【現場直擊】現代牧業三年以來首度實現扭虧 高麗娜：規模養殖是未來趨勢

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8月27日，現代牧業(01117-HK)在港舉行2019年中期業績發佈會。期內，公司銷售收入25.7億元(人民幣，下同)，同比增長4.1%，其中原奶銷售額同比增長9.6%。公司歸母淨利潤錄得1.25億元，實現三年來首度扭虧。另外，自由現金流轉正趨勢維持，錄得3.51億元，同比大增151.3%。

2016、2017及2018年度，公司分別錄得淨虧損約7.42億元、9.75億元及4.96億元。公司副主席兼總裁高麗娜指出，前幾年由於市場上原奶過剩，乳企收購的奶量下降，所以公司做了一些產品打折。同時，因經銷商欠款，每年都需要作壞賬撥備。去年年底已基本撥完，今年又將此前的質押股份溢價賣給新希望，因此錄得盈利。

截至2019年中期，現代牧業成乳牛年產達10.6噸，同比增0.3噸；成乳牛占比維持在58%。公司首席財務官蘇建功表示，未來三年公司將擴大牛群規模，每年增加3%-5%。

高麗娜稱，去年因為環保問題以及肉價較高，很多小奶戶退出市場，這也是今年缺奶的一個因素。未來小型奶戶、小養殖企業將會逐漸退出市場，行業中規模化養殖企業一定會佔據很高的比例。

奶價方面，蘇建功指，環比來看，今年下半年的奶價會高於上半年。同比來看，預計會較去年同期增長3%左右。

值得一提的是，上半年蒙牛依然是公司原奶銷售的核心客戶，約78%的原奶銷售予蒙牛。高麗娜表示，供給新希望的原奶比例在10%左右，下半年也會和其他奶企合作，但是占比較小。

以下為記者問答環節：

Q1：公司前三年連續虧損是什麼原因造成的？今年如何實現盈利？

A1：2015-2017年，市場上的原奶過剩，乳企收購的奶量下降，包括蒙牛收購我們的奶量也在下降，所以我們做了一些產品打折。經銷商欠款，我們發給他們一些股份用於質押，因此審計師要求每年都要作壞賬撥備。去年年底已基本撥完，今年我們又把這部分股權溢價賣給新希望，所以今年就把這個包袱甩掉了。

Q2：下半年奶價會維持上半年的升勢嗎？

A2：環比來看，今年下半年的奶價會高於上半年。同比來看，預計會較去年同期增長3%左右，和上半年的增速差不多。

Q3：上半年現金流改善的原因？下半年會繼續維持嗎？

A3：主要是奶價上升的影響，還有成本下降以及規模效益的釋放。下半年從資料上來看，應該會保持上半年的走勢。但是下半年我們會有一個青貯玉米的集中採購，這方面的支出要高於上半年，預計在4.5-5億元左右。

Q4：原奶供給蒙牛和新希望的比例大概多少？

A4：蒙牛80%左右，新希望10%左右。下半年也會和其他奶企合作，但是占比比較小。

Q5：負債是否會持續降低？下半年的目標？

A5：一方面要看和新希望及中信的合作，另一方面要看下半年集中採購的資金需求量。總的趨勢會較上半年有所降低，目標是年底再降2-3個億。