【現場直擊】中石化：預期油價在60到80美元震蕩

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8月25日，作為國内「三桶油」之一的中石化（00386-HK、600028-CN）發佈2019年中期業績報。上半年，整體呈現出增收不增利的態勢。

需求端及價格端承壓，淨利潤下滑24.7%

上半年，中石化公司營收（未經審計合併報表）為14989.96億元，同比增長15.3%；歸屬股東淨利潤（中國企業會計準則）313.38億元，同比下滑24.7%。

期間内，營收能保持雙數增長得以於今年上半年境内天然氣需求保持快速增長的影響，而淨利潤增速出現雙位下滑的主要原因是受需求端下遊及市場業務弱過預期，及價格端國際油價震蕩下行的影響。

毛利率為19.47%，較2018年底的20.69%，下降1.22個百分點；淨利率為2.66%，較2018年底的2.73%，下降0.07個百分點。

煉油業務增速緩慢 成本端增速較快

中石化主營業務包括勘探及開發、煉油、營銷及分銷、化工四大業務分部。

就勘探及開發業務而言，上半年營收為1038億元，同比增長18.1%，主要歸因於天然氣、LNG銷售價格及銷量同比增長；毛利率為15.4%，同比上升2.5個百分點。期間内，中石化實現油氣當量產量226.63百萬桶，同比增長0.9%。其中，境内原油產量124.05百萬桶，小幅增長；海外原油產量17.63百萬桶，天然氣產量5095億立方英尺，同比增長7%。

就煉油業務而言，上半年營收為5978億元，同比增長0.8%；毛利率4.8%，同比下降3.4%。期間内，中石化加工原油1.24億噸，同比增長2.7%；生產成品油7894萬噸，同比增長3.4%；其中汽油產量增長4.3%，煤油產量增長7.9%。

就營銷及分銷業務而言，上半年營收為6918億元，同比增長3.5%，主要歸因於成品油銷量同比增加；毛利率為6.5%，同比下降0.6個百分點。期間内，汽油銷售收入為3376億元，同比增長1.3%；柴油銷售收入為2366億元，同比增長4.1%；煤油銷售收入為554億元，同比增長8.8%。

就化工業務而言，上半年營收為2604億元，同比增長1.6%；毛利率為8.7%，同比下降1.5個百分點。期間内，化工產品經營總量為4869萬噸，同比增長14.4%。其中，乙烯產量616萬噸，同比增長6.5%。

銷售網絡方面，截至2019年6月30日，中石化品牌加油站總數達30674座，較2018年末增加13座，單站年均加油量同比提升了1.2%。上半年，中國石化成品油總經銷量12691萬噸，同比增長9.6%。

經營成本方面，上半年中石化經營費用為14499億元，同比增長17.0%，成本端增速高於營收增速的主要原因要歸於期間内公司原油和成品油貿易經營量擴大及匯率影響原油採購價格上升。

8月26日下午，中石化在港舉行2019年中期業績發佈會，公司執行董事兼總裁馬永生、副總裁兼董事會秘書黃文生及財務總監王德華出席並答記者問。

公司執行董事兼總裁馬永生會上表示「2019年上半年，面對嚴峻的市場競爭形勢，公司積極推動各個業務有質量的增長的同時，強化費用控制與結構優化，總體取得良好的經營業績。下半年，公司將繼續遵循「專業化發展、市場化運作、國際化佈局、一體化統籌」的運營準則，全面推動高質量發展，努力實現良好的經營業績。」

以下是管理層答記者問（問答經整理）：

Q1：2018年底公司已經計劃拆分銷售公司上市，目前並未以銷售公司上市新進展的消息出來，是否是上市被擱置？

A1：（黃文生）銷售公司並不存在擱置的情況。銷售公司作為我們的控股公司，是通過股東大會決議，同意分拆上市的。2018年底，銷售公司才完成股份制改革，現在該公司的董事會正在根據自身的經營情況、管理情況及未來的發展制定上市計劃安排，目前還沒有上市時間表。

Q2：面對中美貿易爭端市場加劇，對今年公司的資本開支計劃是否有影響？未來是否會增長上遊的資本開支？

A2：（黃文生）中美兩個大國發生貿易摩擦，除了對兩國經濟不利外，對全球經濟也是不利的，我們希望兩國能達成雙邊共識，避免貿易爭端的加劇，促進兩國經濟乃至世界經濟的發展。從目前公司資本支出的情況來看，全年的資本開支計劃能夠如期的完成。目前我們約有45%的資本支出在於上遊的勘探及天然氣的發展，剩餘部分用於煉油業務、部分產品結構的調整及化工相關基地的建設等。資本開支我們是根據市場需求及情況進行調整及建設，並不存在自投資上遊不投下遊的情況。

Q3：目前，國内煉油業務面對產能過剩等挑戰嚴峻，公司是否會與其他兩桶油在該業務有合作的計劃？

A3：（黃文生）中石化是一體化的能源化工公司，我們的煉油規模已達到2億9000萬噸，是世界最大的煉油企業。今年上半年我們的加工量實現了2.7%的增長，成品油境内銷售量實現了3.8%的增長，我們增長是高於國内對成品油需求的增長。值得注意的是，該增長是在市場競爭激烈及供應資源增加的情況下實現的。那麽，我們是如何實現了這增長的呢？最主要的原因還是發揮了我們一體化的優勢。我們在煉油和銷售上最大的優勢除了擁有一體化的經營優勢外，規模、科技、管理、網絡及品牌等優勢。而市場資源的增加也為我們銷售公司在外採資源提供了可靠的保障。

 上半年銷售公司除中石化提供的氣、煤、柴油以外，外採的總量佔銷售公司的總經銷量達到了28%，保障了我們為消費者，為中國的客戶提供資源的能力。面對行業競爭價格及資源加劇，我們會發揮的各方的優勢，同時加強跟供應商和我們的兄弟企業進行合作，通過合作和發揮我們整體的優勢，實現規模增加以及效益穩定的目標。

Q4：今年上半年度煉油業務有著不錯收入，為何今年利潤不是很好？

A4：（王德華）今年上半年煉油業務盈利大概下降了200個億左右。主要受兩個原因影響：

第一方面，是成本的上升。這主要是採購成本的上升，上半年因全球局勢動蕩的影響，高低硫油價差、輕重指價差變差。

第二方面是，運費的增長。今年上半年原油運費平均每桶漲了0.76美元。受著兩方面的增長影響，貼水的成本約有100多個億。另外，100多個億是受產品價格（化工輕油及煉油的原材料）的影響。

Q5：目前公司上半年庫存壓力是否過大？

A5：（黃文生）目前，我們的庫存是我們根據市場需求及變化來調整的。成品油的庫存基本上是20天左右，原油的庫存在20天-30天左右。由於油價波動巨較大，我們採用風險中性的辦法來合理的控制我們的庫存水平。目前我們的庫存沒有急劇增加，處於合理的庫存範圍内。

Q6：今年歐佩克減產，美國和歐洲庫存都有減少的情況下，未來油價將會如何走？

A6：（馬永生） 目前，我們對未來油價的基本判斷是還是偏謹慎為主。未來油價預期在60到80美元左右這個區間内。