【大行报告】华创证券：维持融创中国(01918-HK)强推评级 目标价60港元

华创证券发表研报指，融创中国(01918-HK)1-5月累计实现签约金额1,633.7亿元，同比+12.2%，较前值+1.3pct，累计销售金额克而瑞排名位居行业第五，排名较上月持平，考虑到该公司推盘和销售高峰期集中在下半年，后续销售排名有望进一步提升;累计实现签约面积1,124.5万平米，同比+25.8%，较前值-2.1pct;累计销售均价14,530元/平米，同比-10.8%。该公司19年预计可售货值约7,800亿元，可售货值充裕，计划销售5,500亿元，对应同比+19.4%，对应去化率71%，考虑到该公司布局聚焦于一二线城市及环一线热点城市，19年销售预计稳增。

根据克而瑞数据，该公司19年1-5月拿地货值2,018亿，排名降至第三、高溢价下拿地略有放缓。截至目前，总土储约2.56亿方，对应总货值约3.55万亿元;其中，一线、二线、强三线城市货值分別占比11%、74%、15%。该公司土储充裕、成本低、聚焦于一二线，可充分保障后续稳健发展和结算利润率。

华创证券表示，融创中国销售保持稳增，高溢价下拿地放缓。该公司坚持深耕一二线，以逆周期扩张策略，成功在15-17年逆势加杠杆扩张，并借以并购扩张的标签优势，打造了厚实优质土储以及低廉土地成本的强大优势，利于实现快周转及高毛利率，预示后续销售和业绩“量质提升”，同时随业绩集中释放，净负债率望显着下降、带动融资成本下行，形成锦上添花。此外，该公司作为行业龙头之一也有望充分受益“融资、拿地、销售”集中度三重跳增。

该行维持融创中国2019-21年每股收益预测5.69、7.38、9.57元，目前对应19年PE仅5.0倍，该行继续看好该公司销售和业绩的持续双双高增，维持目标价60.00港元和“强推”评级。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。