【大行报告】中泰证券：量价齐升 持续看好养猪股

中泰证券发表研报指，从前20大养殖企业的扩张速度看，未来两年市占率增速有望增加，预计2020年行业CR20市占率有望达突破17%;头部企业资本投入维持高位，保障出栏量持续增长。同时，疫情提升养殖壁垒，盈利推动规模企业扩张加速，行业市占率提升逻辑增强。

中泰指出，非洲猪瘟下行业母猪产能持续大幅收缩已经是既定事实，仔猪价格是能繁母猪存栏最真实的反映，1月至今仔猪价格快速上涨，其本质反映的是非洲猪瘟下行业母猪产能的已去化程度，可以在一定程度上理解为后市生猪价格的先行指标。

此外，2019年5月，非洲猪瘟疫情逐步由北到南传播后，未显着降低养殖密度的两广地区疫情压力突增，进行引发了5月份的大规模抛售现象，也是前期压制猪价上涨的主要因素。而当前来看，5月27日，农业农村部发布广西博白县发生一起非洲猪瘟疫情，广西生猪外调因此受限，而广东的抛售已经结束，行业猪源减少诱发区域联动。非洲猪瘟下行业母猪产能持续大幅收缩已经奠定了未来猪价大幅上涨的基调，随着猪价上涨扰动因素的出清，以及6-8月消费旺季到来，猪价有望再次进入趋势性上涨阶段。

中泰预计2019年下半年供需缺口增加，猪价涨幅扩大。同时，冻品库存率持续下滑，对于猪价的冲击中泰认为幅度有限，无需过分担忧。未来五年“集中度提升，行业高ROE维持”是生猪养殖股投资的长逻辑，龙头企业具有明确且广阔的市占率提升空间。在目前生猪价格反转依旧在途，且本轮周期反转高度和持续时间、以及个股公司出栏量和完全成本，市场仍存在较大预期差的情况下，当前生猪养殖股行情处于“产能收缩→价格兑现”的时期，即：市场向行业要价格的时期，依旧是投资生猪养殖股的较好窗口期。