【大行報告】中泰證券：量價齊升 持續看好養豬股

中泰證券發表研報指，從前20大養殖企業的擴張速度看，未來兩年市佔率增速有望增加，預計2020年行業CR20市佔率有望達突破17%;頭部企業資本投入維持高位，保障出欄量持續增長。同時，疫情提升養殖壁壘，盈利推動規模企業擴張加速，行業市佔率提升邏輯增強。

中泰指出，非洲豬瘟下行業母豬產能持續大幅收縮已經是既定事實，仔豬價格是能繁母豬存欄最真實的反映，1月至今仔豬價格快速上漲，其本質反映的是非洲豬瘟下行業母豬產能的已去化程度，可以在一定程度上理解為後市生豬價格的先行指標。

此外，2019年5月，非洲豬瘟疫情逐步由北到南傳播後，未顯著降低養殖密度的兩廣地區疫情壓力突增，進行引發了5月份的大規模抛售現象，也是前期壓製豬價上漲的主要因素。而當前來看，5月27日，農業農村部發佈廣西博白縣發生一起非洲豬瘟疫情，廣西生豬外調因此受限，而廣東的抛售已經結束，行業豬源減少誘發區域聯動。非洲豬瘟下行業母豬產能持續大幅收縮已經奠定了未來豬價大幅上漲的基調，隨著豬價上漲擾動因素的出清，以及6-8月消費旺季到來，豬價有望再次進入趨勢性上漲階段。

中泰預計2019年下半年供需缺口增加，豬價漲幅擴大。同時，凍品庫存率持續下滑，對於豬價的衝擊中泰認為幅度有限，無需過分擔憂。未來五年「集中度提升，行業高ROE維持」是生豬養殖股投資的長邏輯，龍頭企業具有明確且廣闊的市佔率提升空間。在目前生豬價格反轉依舊在途，且本輪週期反轉高度和持續時間、以及個股公司出欄量和完全成本，市場仍存在較大預期差的情況下，當前生豬養殖股行情處於「產能收縮→價格兌現」的時期，即：市場向行業要價格的時期，依舊是投資生豬養殖股的較好窗口期。