華創證券發表研報指,融創中國(01918-HK)1-5月累計實現簽約金額1,633.7億元,同比+12.2%,較前值+1.3pct,累計銷售金額克而瑞排名位居行業第五,排名較上月持平,考慮到該公司推盤和銷售高峰期集中在下半年,後續銷售排名有望進一步提升;累計實現簽約面積1,124.5萬平米,同比+25.8%,較前值-2.1pct;累計銷售均價14,530元/平米,同比-10.8%。該公司19年預計可售貨值約7,800億元,可售貨值充裕,計劃銷售5,500億元,對應同比+19.4%,對應去化率71%,考慮到該公司布局聚焦於一二線城市及環一線熱點城市,19年銷售預計穩增。
根據克而瑞數據,該公司19年1-5月拿地貨值2,018億,排名降至第三、高溢價下拿地略有放緩。截至目前,總土儲約2.56億方,對應總貨值約3.55萬億元;其中,一線、二線、強三線城市貨值分別占比11%、74%、15%。該公司土儲充裕、成本低、聚焦於一二線,可充分保障後續穩健發展和結算利潤率。
華創證券表示,融創中國銷售保持穩增,高溢價下拿地放緩。該公司堅持深耕一二線,以逆周期擴張策略,成功在15-17年逆勢加杠杆擴張,並借以並購擴張的標簽優勢,打造了厚實優質土儲以及低廉土地成本的強大優勢,利於實現快周轉及高毛利率,預示後續銷售和業績“量質提升”,同時隨業績集中釋放,淨負債率望顯著下降、帶動融資成本下行,形成錦上添花。此外,該公司作為行業龍頭之一也有望充分受益“融資、拿地、銷售”集中度三重跳增。
該行維持融創中國2019-21年每股收益預測5.69、7.38、9.57元,目前對應19年PE僅5.0倍,該行繼續看好該公司銷售和業績的持續雙雙高增,維持目標價60.00港元和“強推”評級。
風險提示:房地產市場銷量超預期下行以及行業資金超預期收緊。
更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (http://www.fintv.com)