【大行报告】东吴证券：维持旭辉控股集团(00884-HK)买入评级

东吴证券发表研报指，旭辉控股集团(00884-HK)1-5月累计实现销售金额661亿元，同比增长30%;销售面积385.3万平米，同比增长17%;根据CRIC公布的百强房企销售排行榜，公司位列第14位，行业排名稳中有升。

研报指出，该公司2018年新增93个项目，拿地金额768.68亿元，同比下降29%，金额口径权益比例为53%，同比提升11.7个百分点;新增土地建面1240万平米，同比下降6%，面积口径权益比例57%，同比提升15.6个百分点。该公司楼面均价仅6190元/平米，是销售均价的39%，有效保障未来项目毛利水平。截至2018年末，该公司覆盖超50个城市，土地储备总建面(已确权口径)达4120万平米，充足的土地储备为公司未来发展奠定基础。

东吴证券表示，旭辉控股集团深耕核心城市，土地储备量大质优，一二线城市占比较高;善于把握土地投资机会，多元化、逆周期拿地使土地成本维持低位;销售规模快速增长，未来业绩锁定性强。该行预计2019-2021年该公司EPS分別为0.91、1.17、1.49元人民币，对应PE分別为4.51、3.49、2.75倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);彙率波动风险;棚改货币化不达预期。