【大行報告】中泰證券：估值修復尚存空間 維持煤炭行業增持評級

中泰證券發表研報指，上週，煤炭板塊下降4.1%，滬深300指數下降1.8%，煤炭板塊表現弱於大盤。

動力煤方面，6月傳統用電高峰期即將到來，電廠日耗有上升趨勢，預計對港口煤價形成一定支撐，短期動力煤價跌幅有望收窄。當前中遊港口和下遊電廠庫存均位於高位，補庫積極性不高，今年動力煤預計仍將出現旺季不旺的情況。焦煤方面，供給端，山西地區環保檢查趨嚴，焦煤供應持續偏緊。需求方面，焦化廠開工率仍在高位，環保檢查對其影響有限，焦煤供需格局依然健康，預計焦煤價格預計強穩運行。焦炭方面，6月進入鋼材傳統需求淡季，鋼價存在進一步下跌空間，鋼企打壓焦炭價格心態漸濃。但目前鋼廠仍存補庫需求，因此短期焦炭價格預計將繼續平穩運行。

中泰指出，5月製造業PMI(49.4)重新落入榮枯線以下，需求和外貿數據持續走弱說明目前國内經濟下行壓力依然較大。年初至今中泰一直強調無論是焦煤需求側還是動力煤供給側均韌性猶存，煤價預計將持續中高位運行，經濟下行壓力下煤企業績仍能保持在較高水平。

估值方面，國際貿易、流動性收緊等負面因素對於市場的邊際影響正在逐步減弱，MSCI、富時羅素將A股標的納入指數有望持續帶來增量資金，外資進場依然是大勢所趨。當前時點煤炭行業估值仍處於歷史低位，無論是仍有大部分企業處於破淨狀態的焦煤行業還是前期估值滞漲的動力煤行業，安全邊際均較為理想，估值向上修復仍有空間。主要看好長協佔比高或產量有增長的標的：陝西煤業、中國神華等，高彈性標的建議關注：兗州煤業、恒源煤電，同時焦煤股建議關注：淮北礦業、潞安環能等，焦化股建議關注：開灤股份、山西焦化，以及瑞茂通。維持煤炭行業增持評級。