5年營收縮水近300億，「不缺錢」的娃哈哈上市誰說了算？

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前言：

作為國内的飲料龍頭企業，曾靠AD鈣奶、純淨水風靡大江南北的「老字號」娃哈哈，在經歷了30年的起落浮沉後，也走到了十字關口。

5月27日，娃哈哈集團品牌公關部部長宗馥莉在接受人民日報客戶端《問道》節目採訪時表示，娃哈哈上市是一個非常正常的一個舉動，因為對於整個企業來講，可以通過上市去做到一個上下遊的一個整合。

而早前，娃哈哈掌門人宗慶後曾多次表態，娃哈哈不缺錢也不上市。

宗馥莉為娃哈哈創始人宗慶後的女兒，被外界視為娃哈哈集團的接班人，她的此番表態意味著，娃哈哈堅決不上市的原則或將被打破。

靠代銷、代加工，掘得第一桶金

一路從無到有，娃哈哈承載了幾代人的回憶。

資料顯示，娃哈哈創立於1987年，靠代銷汽水、棒冰及文具紙張賺一分一厘錢起家。1988年，根據獨生子女不願吃飯、偏食、營養不良的狀況，娃哈哈在浙江醫科大學營養學係朱壽民教授指導下，成功開發出自己的第一支產品——娃哈哈兒童營養液。

由於功效突出，兒童營養液一投放市場，迅速獲得了廣大消費者的青睐，一時間「喝了娃哈哈，吃飯就是香」的廣告語響徹大江南北，娃哈哈兒童營養液一炮打響，成為企業的拳頭產品。

受此影響，娃哈哈的銷售業績也在不斷刷新。1990年，娃哈哈銷售收入隨即突破億元大關，利潤超2000萬元，企業產值、銷售額、利稅、利潤等經濟指標呈直線增長。

娃哈哈迅速完成了原始積累。

5年營收縮水近300億元

在小步快跑，滾動發展下，目前娃哈哈已成長為一家集產品研發、生產、銷售為一體的大型食品飲料企業集團，併在中國29個省市自治區建有80個生產基地、180多家子公司。

2010年，娃哈哈步入銷售500億元俱樂部，彼時，宗慶後躊躇滿志，放出豪言「再造一個娃哈哈」，要3年内實現年銷售收入1000億元。

2013年娃哈哈年銷售額達到783億元，離宗慶後的千億目標越來越近，但卻成為公司業績的一個重要轉折點。

此後娃哈哈銷售收入開始連年下滑。公開數據顯示，2014–2017年公司銷售額分别為728億元、677億元、529億元、456億元，5年縮水將近300億元。

而為扭轉業績頹勢，娃哈哈曾嘗試向多元化轉型，先後進軍童裝、奶粉、商業地產和白酒領域，但最終效果都不太理想。

有分析認為，娃哈哈業績下滑有很多原因，核心是產品層面沒有滿足和對接新生代的消費需求。娃哈哈品牌缺乏高大上的調性，而新生代消費者喜歡個性化的產品。娃哈哈多元化佈局一直沒有停止過，但治標不治本，沒有個性化的產品、包裝，很難打動新生代消費群體。

不上市初衷或被改變

此前不上市是因為不缺錢，現在看來，娃哈哈的處境恐怕是「再不上市就晚了」。

事實上，在2017年娃哈哈30週年年會上，宗慶後曾一改老調表態稱，上市以後能加快企業發展，在適當時候娃哈哈也會考慮上市。

同年，娃哈哈就有所嘗試擁抱資本市場。宗馥莉旗下公司擬以5.07億元人民幣買下中國糖果全部股份，後者係港股上市公司，此舉當時被外界解讀為擬借殼上市。

不過，娃哈哈聲稱此次收購是宗馥莉的個人行為，與集團無關，最終這場收購以失敗收尾。

而在2018年春節前後，娃哈哈啓動對公司實行近20年的員工持股激勵計劃的重大改革，計劃從員工手中回購股份併進行再分配。

儘管當時娃哈哈回應，其收回併非為了上市，而是更科學的分配股份。然而，在專業人士看來，娃哈哈這一舉動仍不排除為上市鋪路。

資本市場能為娃哈哈帶來什麽？

有觀點認為，總體而言，上市對於企業的發展具有三方面的幫助。一是通過資本平台，獲得發展所需的資金；二是規範企業運作，完善公司治理結構；三是提升公司品牌價值，增加知名度。

在宗馥莉看來，許多人對資本介入理解有誤區，以為是單純找個合作夥伴或是資金，而娃哈哈沒有這兩方面的需求。過去30年，娃哈哈已經非常完美地完成了實業的累積，規模上已經達到了一定高度。目前沒有資金需求，希望能夠通過實業乘以資本，實現飛躍式發展。希望通過資本做一些上下遊的結合，更好地推動行業的發展，比如技術、產品創新、模式的開拓。

其進一步指出，雖然娃哈哈是一個大品牌企業，但在現在的行情和行業環境下，任何一個企業大的發展都是通過資本手段操作的。未來，隻有跟資本市場相結合才會走的更遠。

但也有觀點認為，與資本市場對接，借助資本市場力量，是現代企業成長的必經路徑。如果宗馥莉接班，上市一定會進入日程。但從娃哈哈體量、利潤、市場表現來看，已經不能匹配資本市場的需求，資本市場可能不會青睐一個業績下滑的企業。