【大行報告】中泰證券：聞泰科技(600745-CN)收購安世加速推進 戰略資產價值凸顯

中泰證券發表研報指，聞泰科技(600745-CN)於5月21日公告了就收購安世半導體方案對證監會第一次問詢的回復。證監會在4月28日受理申請，5月8日上市公司就收到第一次問詢通知，體現了監管對此次收購的高度重視，也印證了標的資產的重大戰略價值。

研報指出，收購方案完成後，公司治理結構均衡，將直接促進管理改善和戰略推進能力。若考慮配套融資成功發行，則完成交易後，張學政及一致行動人掌握上市公司16.35%的股權;格力電器相關方佔有10.98%的股權;雲南城投相關方佔有10.53%;國聯集成電路佔有10.41%。從股權份額上看，張學政依然對董事會擁有控製力，但各家股權佔比相當均衡。方案通過後，四家大股東會各推一位非獨立董事進入董事會，數量上與張學政新提名的非獨立董事人數相同，良好均衡的治理結構將直接促進上市公司管理體系的改善和重大戰略推進能力。

同時，收購引入的利息費用總體可控，生產經營和財務狀況將保持良好。外部壓力下安世資產意義更為突出，與ODM業務協同效應將更加明確。

中泰認為，考慮到公司收購安世半導體推進迅速，合併安世集團利潤表進行預期價值評估已經具備合理性。按照目前手機業務進行盈利預測，預計2019-2021年淨利潤為6.28、9.31和12億元。中泰假設公司收購安世半導體有望在2019年底完成整合，並同時完成提交的配套融資、實現併表安世集團部分收購債務的償還，則初步預計2018-2020年整合後利潤為9.19、15.31、23.88億元，其中2020年利潤提升較大主要考慮到2019年底配套融資完成後消除部分利息費用。